【宏观视角】
3月债市小幅震荡调整
1)美国3月可能加息,但与此前不同,本次加息预计对国内市场冲击程度较弱。
2)3月公布的1-2月经济数据预计表现仍然良好,对债市形成一定调整压力。
3)月末迎来MPA考核,首度将表外理财纳入广义信贷,可能引发对银行表外理财、委外、交易模式等问题的担忧。
4)关注政府工作报告对债市的潜在影响。整体来看,3月初召开两会、月中经济金融数据陆续公布同时美联储可能加息、月末迎来MPA考核,整月均将面临预期的剧烈变化和修正,我们预计3月债市面临小幅调整的压力,但调整幅度不会很大,维持3月底前10年国债收益率在3.1%-3.5%的区间判断不变。
看好2季度债市行情,关注3月债市调整带来的配置机会。
【行业分析】
煤企建议恢复限产 煤价将筑底反弹
煤炭行业经历了去年价格上涨,预计原本持续亏损的st各股均有盈利摘帽的可能,随着年报临近,*ST山煤、*ST煤气,*ST新集等各股均有较好表现。基本面方面,动力煤由于需求超预期以及补库存需求,预计涨价持续,所有动力煤各股盈利预测将迎来上修。近期动力煤价格不跌反涨,大幅超市场预期。尤其是下游六大电厂日耗达65万吨,已经达往年夏季7月份日耗水平,需求大幅超预期且势头强劲;焦煤目前处于淡季及去库存尾端,预计两会后钢铁产量增速将加快,利好焦煤价格见底反弹。目前板块估值低,一季报全面大幅增长,推荐陕西煤业、潞安环能、西山煤电以及*ST山煤、*ST煤气和*ST新集。
【公司评级】
建议买入华天科技
2017-2019年半导体景气趋好,预计复合增速8%(2016年增速1%),半导体封测厂业绩持续超预期概率大。随着公司逐步把研发和销售重心调整至昆山和西安,成本优势被削弱的同时,公司的竞争力已经升级至专用型竞争要素,即先进封装的研发和技术。预计2016-2018年营业收入为47亿、64亿和82亿元,归母净利润为3.73亿、6.13亿和8.11亿元,EPS分别为0.35元、0.58元和0.76元,当前估计对应未来三年PE分别为32x、20x和15x。考虑到产业景气向好和公司成长性、竞争力升级,分别给予公司天水/西安/昆山2017年PE估值27.7x、34.1x和34.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。
建议买入联美控股
预计公司2017~2019年归母净利润分别为8.83、10.86和13.21亿元,考虑募集配套资金所带来的股本摊薄,EPS分别为1.06、1.3和1.58元/股。对应PE分别为21、17和14倍。我们认为政策推动清洁化集中供暖方式的发展,公司集中供暖业务迎来发展机遇,区外可复制性强。对比同类集中供热的上市公司,公司17年PE21倍低于行业平均水平40倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
建议买入天地科技
天地科技控股股东为中国煤炭科工集团,是目前煤炭开采装备与服务领域的唯一中央直属企业,业务已经涵盖了从煤炭勘探到井建再到开采,最后到煤炭销售的完整产业链。预计公司17、18、19年收入分别为152.4亿、175亿、195亿元,净利润为19.09亿、23.94亿、26.95亿元,对应归母净利润分别为16.09亿、20.94亿、23.95亿元,考虑到公司龙头地位,全面受益于行业景气向上,给予17年20倍估值,目标价7.75元,给予“买入”评级。