国泰君安：建议增持中国巨石

　　【行业分析】

　　破碎锤市场未来仍将持续增长

　　工程机械属具用途广泛，国内市场空间巨大：①工程机械属具可大幅扩展工程机械的应用领域，取代价格昂贵的专用机械，满足多样化的施工要求。②工程机械属具在发达国家中有着较为广泛的应用，挖掘机的属具配备率可以达到95%。作为对比，国内的挖掘机属具配备率为25%，属具的配备水平较低。但是在巨大的工程机械保有量拉动下，2016年我国工程机械属具行业销售收入达100亿元，成为世界最大的属具市场。③国内属具市场品牌较为分散，厂商数量一度超过500家，未来行业集中度有望提升，国产厂商将逐步迈入中高端市场。

　　破碎锤市场规模最大，未来仍将持续增长：①破碎锤应用领域广泛，各规格可适应不同作业需求，同时市场格局较为清晰。曾经欧美系占据高端，日系占据中高端，韩系、国产品牌占据中低端市场。但现在如艾迪精密在内的国产厂商已在中高端市场站稳脚跟。②曾经国内整机生产厂商占据超过30%的市场份额，组装厂商市占率同样超过30%，现在组装厂商因产品性能劣势而逐步被淘汰，整机生产厂商市占率进一步提升；③挖机是破碎锤主要的配备主机，我国挖机配锤率较低，仅为20-22%，相较发达国家35%的水平有较大差距，未来提升空间巨大。受益于约130-140万台的挖机存量以及破碎锤1-3年的更新周期，未来破碎锤市场规模庞大；④一方面，基建、地产投资增速平稳，刺激中小挖及中小破碎锤需求；另一方面，受益于国家对于炸药使用的管控，大挖+重型破碎锤成为主流作业方式，进一步提升破碎锤市场需求。重点推荐艾迪精密, 维持41.90元目标价和增持评级。

　　【公司评级】

　　建议增持中国巨石

　　公司2017年营收86.52亿元同增16.19%，归母净利21.49亿元同增41.34%。我们认为业绩超预期，这是一份高质量的年报。我们维持2018-19年EPS0.98、1.22元，预测2020年EPS1.51元，现价对应18年PE仅17倍，估值明显偏低，且巨石显著受益国改加速，维持目标价24.5元，维持增持评级。