【宏观视角】
预计8月份CPI回升速度较快
进入8月,多项宏观变量,例如价格、资金、周期、汇率等等纷纷出现变化,分析如下:
最明显的是价格(CPI)的变化快于预期。预计8月份CPI回升速度较快(1.9,2.2E)。猪肉价格的上涨略有加速(商务部2.7%,前2.2%),于此同时蔬菜、蛋禽价格上涨与季节温度变化重叠。因此食品价格环比涨幅扩大、非食品价格变化则不大。
第二个变化,周期性行业似乎有变化,但温度才是主人公。在7月主动性收缩产出、8月限产的情况下,煤钢焦水泥有色等产量的变不大,价格则也是涨跌互现,产能利用维持低位。于此同时,7月后期、8月前期是典型的高温过程。8月前两周平均气温分别较去年高0.2、1.6℃,较7月末气温逐渐下滑(环比分别为-0.3、-0.4℃),电厂煤耗在7月底8月初短暂2周回升之后,上周(8月第二周)明显回落(环比-11%,同比0.2%)。
第三个变化,则是汇率贬值结束、利率(在一定程度上)边际吃紧的格局悄然形成。利汇率的格局,短期确定、但中期并不明朗。
从短期看,基本面与汇率政策,只能在二阶上影响资本流出;同时汇改的“磨合期”央行承诺稳市场稳预期的职责,因此在刚刚消除过货币超发因素,旋即转向不可理解,而“双赤字”则是更汇率的大敌。中期看,基本面决定利率汇率,趋势性的波动将减少。如果保7%成为长期调控要求、并逐年附诸实施,汇率、利率的趋势性变化可能减少,更多的是年度内的波动;而均衡汇率的调控实施,不仅要考虑利于消费,更要考虑有利于投资,还要置身与国际收支平衡和促进增长与就业。
第四个变化,则是远期发展模式的预期逐渐明朗。国有企业改革的部分制度方案即将落地,坚持党的领导,做大做优国企的指导思想更加确定。
需要明确的是十三五规划的模式,维持中高速经济增长,渐进式改革、壮大国有成分、政府精选优势行业小步快跑、不断加强软(金融法律)、硬(工程包)兼备的基础设施建设,是否成为未来的经济领域的主线。