【宏观视角】
短期内、超预期降息概率提升
4月经济、金融数据均非常疲弱,尽管官方提前新闻发布展示结构性亮点,经济的疲弱程度还是超出了据其计算的心理阴影面积。金融方面:社融增长大幅放缓,表内放缓程度更甚,过去表外收缩表内扩张,如今内外皆弱,体现真实需求疲弱异常。
4月以来,结构让位周期、稳增长迫切性提升,落实基础在于疏导资金进入实体。当前地方政府动能已现一丝转暖,财政资金3、4月均较弱(可能凸显收入约束)、未来节奏释放应当更有力度;预计准财政资金将发力助推储备项目落实;并预计地产政策放松的时间提前、宽松力度较大。
短期内、超预期降息的概率大幅提升,以减少稳增长的硬成本、稳定地产需求、降低PPP融资成本。经济波动方面维持一贯预判,经历经济滑坡与政策加码,6、7、8、9形成阶段性上行波段。