【宏观视角】
短期中国无需担心美联储“加息”
随着联储加息的临近,市场逐渐产生了对联储加息是否会引发新兴市场动荡的担忧,在这篇文章中,我们试图分析历史上一个坏孩子(拉美债务危机)的背景与表现,来反思当下。我们发现,拉美债务危机的主要原因在于其国家工业化模式选择与宏观债务管理上出现了“大是大非”的错误,联储加息可以说是压倒骆驼的最后稻草,但市场不应该将重点放在稻草上。中国基本面与当年拉美有天壤之别,短期无需过度担心:
1.我国“出口导向”型工业化模式有较大优势,私人部门竞争力较强,产品至少性价比较高。
2.我国财政相对稳固,通胀处于相对合理区间,对外债务较低(约为拉美危机前的十分之一)。
3.国际市场对中国抗风险能力较为认可,我国5年国债CDS隐含的违约率大致与西班牙、意大利相似,显著优于其他金砖国家(违约概率大致为中国2-4倍)。
4.全球经济较大概率进入一个低增长的“新常态”时期,本轮联储加息的力度与幅度都与历史不可同日而语。