【宏观视角】
十三五规划建议的研究工作展开
7月20日政治局会议决定10月召开党的十八届五中全会,涉及研究制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议(以下简称《建议》);从待研究的《建议》的框架看,围绕四个全面进行战略布局。
待研究的《建议》涉及6点:人民利益、经济建设为中心、国家治理、法治体系、对外开放、从严治党。与十二五规划对比,均强调人民利益、对外开放,《建议》高度概括以经济建设为中心,对应十二五规划的“建议”以及正式规划中的众多板块内容(扩大内需战略、农业、现代产业、区域协调、资源节约等);国家治理对应十二五规划“建议”中的加强社会建设、以及正式规划中的社会管理、改革攻坚;而依法治国、从严治党则十二五的建议与规划均则没有单独对应的板块。
从十二五规划的建议(十条)与最终规划看,建议并非面面俱到,例如建议中并未提到,但规划中出现了军民融合 、加强国防和军队现代化建设的内容。
【行业分析】
路桥行业:收费年限或将延长,节假日损失有望补偿
7月21日,交通运输部发布了《收费公路管理条例》(修订征求意见稿),主要遵循的原则是“用路者付费”、政府性债务风险可控、鼓励社会资本投资和加强政府监管。我们认为对高速行业上市公司影响最大的或是调整收费年限。
1、高速上市公司路产属特许经营,不适用政府收费公路条款。
2、目前上市高速公司路产平均剩余经营年限在15年左右,增加5年收费期按现金流贴现价值看将增加公司价值12%左右。
3、通行费减免政策等带来的损失,上市公司可以得到政府补偿。
4、特许经营公路有调整收费空间,收费偏低路产有提价可能。
5、政府收费公路统借统还制度调整,降低政府性债务风险,利好行业长期发展。
投资建议:维持行业“增持”评级,投资组合为:山东高速、现代投资、深高速。