国金证券:宽松需求上升,等待政策反馈
【宏观视角】
宽松需求上升,等待政策反馈
1、5月物价表现疲弱,CPI大幅下降尚符合预期,PPI环比仍然下跌,表现弱于几类主要工业产品,显示广泛的PPI价格压力仍然巨大。结合五月下旬至今周期重返疲弱,且速度不慢的现实,近期连续提示关注周期重返疲弱的政策反馈、防惯性下滑的预期将滋生。
2、PPI环比升幅不达预期,更广泛的PPI通缩压力巨大。本月PPI环比跌幅轻微收窄至-0.1%,同比与上期持平-4.6%:环比收窄的幅度大幅低于依据主要工业产品价格测算的结果;同比持平中,新涨价因素略有恶化-2.2%(前值-2.1%),翘尾因素改善-2.4%(前值-2.5%)。生产资料价格跌幅收窄的主要贡献来自石油链条(开采4.4%,前值1.2%;加工3.6%,前值-1.5%;以及化工、纺织等),铁矿石价格跌幅收窄(-1%,前值-2.9%)。黑色系商品跌幅扩大;同时,电价下降比较明显(水价、燃气价格回升)。
3、未来看,鲜菜、鲜果受天气影响价格将触底回升,原油价格受制于产量扩张表现趋弱,因此,预计6月份CPI有可能低位回升(1.2%,1.4%),未来高度有限;而PPI仍将处于(-4.3%,-4.5%)区间,因目前看生产资料价格环比升跌波动幅度不大,未来主要为翘尾因素逐渐有利。