【宏观视角】
人民币贬值短期接近尾声
我们一直强调人民币贬值只是部分修正高估(此前高估5-10%),而非竞争性贬值,更非汇率战。人民币急剧贬值与国际金融危机第三波冲击相关。人民币仍有贬值预期,但空间不大,接近尾声,央行会死守中间价6.50的底线,且在央行的可控范围内。人民币贬值缓解出口压力、利于人民币国际化和稳增长、对股债形成短期冲击,大宗价格下跌。维持股震债牛判断。预计美元将趋于阶段性见顶。
【公司评级】
建议增持东吴证券
公司上半年营业收入/归母净利润39.7/18.3亿元,同比增长256%/426%,业绩符合预期。公司已认识周期性强的传统业务成长性有限,公司后续有望在互联网、城市产业基金领域加速转型,受益于苏州地区证券化率提升。维持2015-17年EPS盈利预测1.11/1.24/1.58元。因6月股灾以来券商整体估值中枢下行,下调目标价至26.6元,对应2015年盈利预测24倍,略高于券商平均估值水平。维持“增持”评级。
建议增持银河电子
近期市场大幅震荡,公司基本面的利好变化被市场忽视,而经过充分换手,公司的微观结构已明显改善。我们判断,公司内生增长强劲,军品将延续高增长态势,新能源汽车业务进入爆发式增长阶段,而通过收购福建骏鹏、嘉盛电源,公司正向横跨军工、新能源汽车、智能制造的平台型公司,演绎军民融合最佳范本。不考虑收购,维持2015-17年EPS预测0.55/0.73/1.01元,目标价40元。维持“增持”评级。
建议增持燕京啤酒
公司2015H1收入70.4亿(-9.3%),归母净利6.0亿(+2.8%),扣非净利5.4亿(+12.8%),EPS为0.21元。收入增速低于预期,净利增速符合预期。销量虽承压但表现优于行业平均,吨成本下降助力毛利率显著提升。预期下半年啤酒行业难见起色,公司收入仍将承压。继续看好国企改革预期下公司价值重估空间,维持目标价13.21元(已作除权调整,对应2016年2.5倍PS),维持“增持”评级。