国金证券：长端国债价格下跌带来配置良机

    【宏观视角】
    长端国债价格下跌带来配置良机
    上周长端国债和国开债收益率上行，收益率曲线变陡。上周短端利率方面，1年期国债到期收益率上涨3bps至3.49%，1年期国开债收益率下跌5bps至3.91%；长端来看，10年期国债收益率上升5bps至3.66%，10年期国开债收益率上升7bps至4.25%。短端利率上行幅度低于长端，收益率曲线变陡。并且，货币市场流动性先紧后松，DR007较周初下跌15bps至2.82%。
    长端国债收益率的上升在周初和周末分别受到流动性和通胀预期的影响。周初10年期国债收益率的上行，主要受到流动性收紧（央行OMO净回笼）影响。但到上周五，央行续作MLF之后，市场流动性预期明显好转，短端利率DR007开始下降，但长端利率仍居高不下，主要原因在于市场对9月经济数据向好的预期，以及大宗商品再度转向上涨带来的通胀预期回升。
    国金证券认为，长端国债的下跌带来的是较好的配置机会。首先，市场对9月数据向好的预期主要来自于制造业PMI和进出口数据。其次，大宗商品价格在4季度可能继续回落。第三，美债收益率的上升对中债和中国货币政策的影响暂时不大。整体来看，国金证券认为当前的国债价格下跌，提供了较好的配置机会。