【宏观视角】
下半年外贸边际上难进一步改善
美元计价下,中国7月进口同比11.0%(前值17.2%),出口同比7.2%(前值11.3%),顺差467.4亿(前值427.5亿)。
人民币计价下,7月进口同比14.7%(前值23.1%),出口同比11.2%(前值17.3%),贸易顺差亿元3212亿元(前值顺差2943亿元)。
7月进出口数据显示,国外需求有所放缓下,国内需求也出现疲软现象。未来看,8月以来的高频数据显示,高炉开工率和电厂日均耗煤量均出现小幅下滑,体现国内需求存在进一步走弱的可能性,进口将会承压;7月制造业PMI数据显示,美欧日等主要经济体经济增速均出现不同程度放缓迹象,出口在边际上的改善存在一定困难,不过考虑到外贸出口先导指数上升以及BDI指数有所回升,在基数抬升下,出口增速可能小幅放缓。从支出法的角度来看,二季度货物和服务净出口拉动GDP累计同比0.3%,比去年同期高出1个百分点,成为年初以来经济超预期回升的重要原因。在全球信用收缩的背景下,海外需求将会受到限制,而国内实际需求并没有想象中这么好,叠加去年下半年进出口回升导致基数抬升,下半年进出口压力还是很大的。在进出口增速均出现放缓的情况下,特别是出口,货币和服务净出口对经济的拉动作用可能降低,下半年经济存在下行风险,特别是4季度下行可能超预期。不过,全年来看,进出口表现将从去年的进出口下行,出口下行更加明显,转变为今年的进出口同时改善,进口改善幅度更大,考虑到基数因素贸易顺差预计仍将维持一定高位。从政策层面上看,在中美利差维持高位且外汇管制下,贸易顺差维持高位有利于外汇占款稳定,外汇占款流失对货币政策的掣肘明显减弱,这将为货币高度灵活性提供操作空间。
【行业分析】
三季度集运运价上涨或将持续 中期行业景气度向上
三季度运力释放风险降低,集运旺季来临,运价上涨或将持续;中期船企自律性增强、大船趋势加速小船拆解、上游造船厂产能收紧将致使集运市场运力供给趋缓支撑行业出现复苏迹象。推荐中远海控,公司战略收购东方海外,在行业复苏情况下,业绩弹性进一步提升。