国金证券：CPI仍将温和上行 PPI短期不改下行通道

　　【宏观视角】

　　CPI仍将温和上行 PPI短期不改下行通道

　　4月CPI同比1.2%（前值0.9%），4月PPI同比6.4%（前值7.6%）。

　　4月CPI继续小幅回升至1.2%，环比好于过去三年同期表现，主因食品类跌幅同期比较跌幅收窄的同时，非食品类环比涨幅较好。PPI超预期回落至6.4%，环比涨幅连续三个月收窄后开始转跌，而扣除翘尾因素后新涨价放缓为1.3个点（前值1.8%）。生产资料价格跌幅超生活资料表现，生产资料中上游跌幅超中下游跌幅，体现出了上游企业的库存周期开始由主动补库存转向被动补库存阶段，工业生产短期内的动能在放缓。

　　未来看，短期内CPI仍将温和上行，近期高频数据显示蔬菜价格小幅回升的同时，猪肉价格跌幅也在收窄，叠加短期内高基数的衰减，预计5月份的CPI仍将有所上升。而PPI上看，高频数据显示，5月份以来主要工业品价格仍处于下行通道，预计5月份的PPI仍将进一步放缓。近期市场比较关注的是二季度的货币政策收紧可能会对实体经济造成伤害，我们认为不必过多担忧，主要是由于：一是今年经济增长实现弱企稳的概率很高，经济增长的动能有所增强；二是虽然名义利率上行，但由于PPI短期内同比改善还是比较明显的，工业部门的实际利率大幅下降，而影响投资的变量是实际利率，因此名义利率的相对小幅上升对实体经济的影响不大。

　　关注体外诊断优势龙头

　　体外诊断行业上市企业陆续发布2016年报和2017一季报，汇总主要上市公司数据，行业呈现了明显的趋势变化。以传统生化为代表的工业明显承压，盈利能力下行；渠道和服务类企业在外延驱动下，增长趋势良好。

　　关于IVD行业2017年投资机会，我们认为：

　　IVD工业企业走势不断分化，建议重点关注成长热点领域（特别是化学发光）的优势龙头；

　　体外诊断流通/服务领域正处于急剧变化的战略机遇期，兼具高内生成长和快外延节奏的龙头企业（如润达医疗、迪安诊断）有望把握机会窗口，实现加速成长，值得重点关注。