【宏观视角】
金融去杠杆面临增长下行明显考验
6月份以来中观高频数据显示,经济不温不火。从实际增长的角度上看,中游与下游仍旧好坏参半,钢材和电厂煤耗表现有支撑的同时,下游地产和汽车仍旧未见明显改善。从名义增长的角度上看,受到中游的向好表现,动力煤以及螺纹钢等钢材价格上涨明显,6月份以来的水泥价格虽然开始放缓,但较去年同期水平,已经处于高位。综合二季度的情况来看,经济增长虽然有所放缓,但仍有支撑。
而从政策层面上看,6月份央行为应对季末流动性冲击和金融去杠杆平稳过渡,央行采取了相对灵活的方式,市场紧张情绪得以缓和,但这并不意味着已改紧货币和强监管的姿态,毕竟我们看到市场紧张情绪缓和的同时,同业存单规模再次明显增量,脱虚能否有效入实再次经受考验。我们认为,考虑到房地产投资等影响叠加季节性和高基数,下半年经济增长的压力相对是较大的,而届时金融去杠杆与稳增长的难题可能显现,下半年特别是4季度经济增长的下行幅度可能超出市场预期。从债市的角度上看,监管尚未落地下难有趋势性机会,而从股市的角度上看,宏观基本面并不支持系统性的机会,但考虑央行货币政策灵活性越来越得到市场预期的情况下,也存在结构性的风险偏好上升的可能。
【行业分析】
中国标动“复兴号”亮相 动车组招标有望重回高位
据人民日报报道,6月25日,由中国铁路总公司牵头组织研制、具有完全自主知识产权的中国标准动车组被命名为“复兴号”,并将于6月26日在京沪高铁正式双向首发。
此次“复兴号”首发亮相将拉开中国标准动车组大规模上线运营序幕,有望带来动车组招标重回高位;十三五期间预计新增动车组1650标准列,动车组采购需求空间仍大,铁路装备行业业绩确定性增强;京津冀城际城际铁路网规划推进实施,利好区域内轨交装备公司。重点推荐整车及细分领域龙头:中国中车(整车制造龙头)、康尼机电(轨交门系统龙头、参与标动研发试制)、春晖股份(给水卫生系统龙头)、永贵电器(轨交连接器龙头)、鼎汉技术(轨交电源系统龙头)。