国金证券：污水／垃圾处理全面实施PPP 中报行情值得期待

　　【行业分析】

　　污水／垃圾处理全面实施PPP 中报行情值得期待

　　7月18日， 四部委发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》。

　　继续规范化有利长期发展，全面实施PPP体现政府决心：1）限定政府参与途径只限PPP模式，非PPP模式难获预算支出：“通知”指出，符合全面实施PPP模式条件的各类污水、垃圾处理项目，政府参与的途径限于PPP模式，而未有效落实全面实施PPP模式政策的相关项目，原则上不予安排相关预算支出，丧失财政支出，非PPP模式难以为继，有助于提高PPP模式渗透率；2）四“不得”防范风险，“规范化”助力PPP长期发展：通知强调政府参与PPP项目的风险隔离，指出政府不得提供融资担保，不得承担无限责任，不得承诺回购社会资本方本金，不得以承担社会资本方本金损失，不得承诺最低收益，严禁政府兜底，实际上是为缓解政府债务压力，有助于提高政府参与效率，深化供给侧改革，规范化有利于PPP模式可持续发展；3）全方位引入市场机制，按效付费助力PPP集中度提升：“通知”要求在污水、垃圾处理领域全方位引入市场机制，快速建立污水垃圾处理领域的基于绩效的PPP项目收益机制，强化绩效考核和按效付费制度，专业公司承接PPP项目绩效更佳，考核制度有利于挤出不专业的公司，而有丰富PPP经验的专业公司有望逐渐提升市占率实现快速成长；4）PPP的规范政策一直在陆续出台，我们认为“通知”限定了在污水/垃圾处理项目上只能采用PPP模式，力度较之前政策更大，体现了政府对PPP推行的坚定决心。

　　政府态度坚决PPP逐步规范将逐渐打消市场疑虑，专业PPP公司长期收益。PPP中报行情值得期待，推荐①PPP+水治理：东方园林/铁汉生态，②PPP+园林：美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态，③PPP+设计：中设集团/苏交科；④PPP+轨交：腾达建设/隧道股份；⑤PPP平台公司：龙元建设。