国金证券:季节性因素消退支撑8月供给

2017-09-01 13:53:00

【宏观视角】

季节性因素消退支撑8月供给,但需求趋势性减速仍存

——8月经济数据预测

一、需求端看,预计至8月份累计固定资产投资同比增幅自8.3%放缓至8.2%8月非制造业PMI中建筑业景气度有所下滑,叠加财政支出放缓导致基建投资资金来源受限,基建投资可能下滑。830城市地产销售持续低迷,且100城市土地购置面积明显下滑,而7月房地产新开工面积也下降,房地产投资将进一步承压。7月制造业企业利润依然较好,但外需改善程度有所下降,制造业投资可能依然不温不火。预计8月名义消费当月同比与上月持平为10.4%,其中石油制品因石油价格上涨而有所上升,而汽车销售有所下滑拖累消费表现。预计8月进出口均有所回落,进口来看,制造业PMI进口指数有所上行,考虑到去年同期基数抬升,预计进口当月同比下行至10.5%;出口来看,制造业PMI新出口订单指数下滑,同时人民币兑美元汇率持续升值,中美贸易对抗有所升温,可能对出口形成一定影响,预计出口当月同比小幅下行至7.0%

二、预计8月工业增加值当月同比自6.4%上涨至6.6%一是,高温天气消退,生产有所恢复;二是,冬季环保限产预期,导致生产有所提前。8PMI生产指数上行,显示生产较好。高频数据显示,8月六大发电集团日均煤耗涨幅较大,高炉开工率虽有所下滑,但依然维持高位,半钢胎开工率同比跌幅收窄。

三、预计8月信贷规模9000亿元,M2同比自9.2%下滑至9.1%。(17月工业企业利润依旧较好,供需结构有所改善,企业特别是大、中型企业信心增强,融资需求增加,信贷仍有支撑,且受季节性贷款上升影响,预计8月信贷小幅回升。(28月汇率继续保持升值态势,外汇流出放缓,外汇占款对基础货币冲击较小。8月央行公开市场操作净回笼资金3280亿元,叠加财政存款上缴,基础货币可能减少,超储率处于历史低位,银行信用创造能力受限,M2增速可能继续下滑。

四、预计8CPI当月同比自1.4%回升至1.7%PPI当月同比自5.5%上涨至5.6%。(1CPI上看,食品方面,农业部菜篮子价格指数和猪肉价格指数环比较上月明显上涨,粮食价格相对平稳,预计食品价格涨幅扩大;非食品方面,旅游旺季带动下,旅游价格上涨,而国际原油价格上行,交通工具用燃料价格有支撑,教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨,非食品价格合计依旧上升。综合食品和非食品来看,预计CPI当月同比回升至1.7%。(2PPI上看,PMI中主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均出现大幅上行,且8CRB工业原料现货指数和南华工业品价格指数均显著上涨,其中铁矿石、螺纹钢、有色系等价格上涨明显,考虑到去年同期基数抬升,预计PPI小幅上升至5.6%

 

风险提示:财政和货币环境收紧影响经济增长。

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