平安证券：经济总体平稳，需求仍缺弹性

　　【宏观视角】

　　经济总体平稳，需求仍缺弹性

　　10月份宏观经济数据总体平稳，乏善可陈：工业增加值增速持平，投资较上月小幅回升，消费数据有所下滑。①工业增加值三大部门趋势延续，电力燃气水的生产供应业继续趋势上升，制造业增速非常平稳，而在去产能的影响下采矿业延续下滑趋势，预计未来工业生产情况仍将保持平稳态势；②固定资产投资增速小幅上升，房地产投资小幅回升，制造业持平，基建增速继续小幅回落，民间投资增速继续回升；未来PPP项目的逐步落地还将进一步对民间投资形成良好支撑，而楼市需求的降温将致房地产投资增速逐步下滑。③10月消费增速下滑受到汽车、房地产及吃穿用相关消费同步回落的影响，“双十一”造成的延迟消费也带来一定负面影响。预计11月消费情况将有所好转。10月经济数据总体看无甚亮点，政策效应带来的汽车与房地产相关行业需求的回落值得进一步关注；年内增长平稳无忧的，但需求的疲弱正在逐步凸显，缺乏进一步向上的弹性，中长期经济下行压力仍存。

　　【行业分析】

　　1-10月房地产开发投资额同比增长6.6%

　　国家统计局公布前10月全国房地产开发投资和销售情况，1-10月房地产开发投资额8.4万亿元，同比增长6.6%。商品房销售面积12.0亿平米，同比增长26.8%，销售额9.2万亿元，同比增长41.2%。土地购置面积1.69亿平方米，同比下降5.5%。建议关注：1）临近年末，年底举牌行情无法证伪的背景下，投资者可适度布局高股息率低PB的险资概念股京投、首开、金融街、金地等个股；2）考虑恒大入主深深房，可关注地产壳公司尤其是国企壳公司主题性机会，相关标的如沙河、深深房、大龙、粤宏远、京能置业等；3）定增或员工持股倒挂的优质白马新湖中宝、中洲；4）资源型个股招商、城建、福星及具备安全边际且业绩爆发的转型股宋都、广宇、世联等。

　　隐藏指纹识别大势所趋

　　从全球市场规模来看，2015年全球智能终端指纹识别芯片的出货量达到4.78亿颗，市场销售额达到21.1亿美元。预计到2018年，全球智能终端指纹识别芯片市场规模将达到11.99亿颗，销售额将达到30.7亿美元，销量的年复合增长率约36%，销售额的年复合增长率约13%。与传统电容式指纹识别相比，隐藏式指纹识别具有“更加美观、更大屏显、防水防尘”等优势。各大指纹识别方案厂商也在积极布局隐藏式，苹果申请了多项关于隐藏指纹识别的专利技术。芯片设计环节可以关注汇顶科技，公司营收和净利均受益于指纹识别爆发性增长。晶圆制造可以关注港股的中芯国际。封测及模组环节我们推荐关注硕贝德、晶方科技、华天科技、长电科技、欧菲光等。

　　【公司评级】

　　强烈推荐国轩高科

　　公司动力电池产能持续扩张，规模化优势、高品质产品、优质客户渠道将助公司在即将到来的动力锂电洗牌之年立于不败之地；公司在先进电池材料方面持续布局，新材料力保公司产品高毛利状态持续；公司投建动力总成控制系统，向新能源汽车动力系统完整解决方案提供商角色迈出了坚实的一步。我们看好公司在动力电池领域市场份额的持续提升和产业链延伸布局的协同效应。预计16～18年公司EPS为1.25/1.65/2.36元，对应11月14日收盘价PE分别为28.2／21.3／14.9倍，维持“强烈推荐”评级。