平安证券：基建稳增长可持续，企业盈利逻辑回归

　　【宏观视角】

　　价格回升支撑盈利，部分行业需求改善

　　1-7月工业利润增速回升主因工业产成品价格升势的延续和部分行业的需求好转。短期来看，企业利润仍然受到正负两个方面的影响：一方面，大宗商品价格向成本端的传导可能推升工业企业的成本，且在需求端，房地产行业投资增速持续放缓，制造业投资也持续低迷，需求疲弱的大环境仍未有明显改善；另一方面，PPI同比回升的趋势仍将延续，同时国务院近期出台了工作方案，通过降税、降低融资成本、降低交易成本等措施降低实体经济企业的成本，有利于企业盈利的继续改善。总体来看，我们判断年内工业企业利润维持缓慢改善的格局，助推企业去杠杆的进程，预计8月份工业企业利润累计同比增长6.6%。

　　耶伦态度温和偏鹰，加息之门缓缓打开

　　耶伦在全球央行年会上表达了对美国经济相对乐观的看法，结合美联储部分票委近期密集的鹰派表态，市场对美联储的年内加息预期开始升温。我们维持之前观点不变，美联储年内至多一次加息且大概率在12月份。从最近两个季度来看，美国经济复苏主要表现为个人消费支出的强劲增长，而私人库存变动和私人投资对经济的拖累有所扩大。就业市场的持续改善为个人消费支出提供支撑，但私人投资的低迷则显示了企业的观望态度，私人库存变动也显示企业对美国未来短期的消费信心不足。我们认为即使即将公布的8月份非农数据好于市场预期，美联储也不会急于在9月份加息，但可能会释放更为明确的加息信号。

　　国务院出手降成本，企业利润持续改善

　　8月22日，国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》，对今后一个时期开展降低实体经济企业成本工作做出全面部署，主要包括七个方面内容。《工作方案》大致强调“减税”、“规范”和“发展”三个方面。“减税”和“规范”包括营改增税制改革、清理政府和银行业金融机构的涉企收费，甚至在地方政府财政收入中占比较高的土地供应方面，都将一定程度上为企业发展让路，足以显示政府财政发力刺激经济的决心；而“发展”方面则包括发展中小金融机构、扩大企业发行外债规模，扩大债券市场规模等，其中扩大债市规模、统一信用债市场发行准入标准和审核规则、加快债券产品创新尤其引人关注。总体来看，《工作方案》对降低企业成本进行了全方位的部署，涉及内容广泛，同时在每一个细项的后方都点名了牵头单位和相关的参加单位，预计围绕《工作方案》的细化方案也将在未来陆续出台。

　　【投资策略】

　　基建稳增长可持续，企业盈利逻辑回归

　　市场的逻辑将从流动性宽松预期重新回到企业盈利的角度，企业盈利的持续改善会带来股价的正面反应，无论是供给侧改革的影响还是需求的局部企稳所带来的效果，从当前市场选择投资方向上来看，估值和盈利显得更加重要了。当然，我们认为在基建稳增长的持续影响下企业盈利的改善仍有空间，维持整体市场震荡小幅上行的判断。

　　继续推荐基建投资相关领域（方向上包括公路铁路、城市轨交、交通枢纽、能源网络、水利设施、环保等）。看好基建投资相关周期板块（建筑建材、煤炭、有色、工程机械、环保），同时推荐大健康相关领域（生物医药、体育和食品饮料）。个股方面建议关注九强生物、昆药集团、老白干酒、大北农、广汇汽车、中恒电气、杭锅股份、华夏幸福、华新水泥、阳泉煤业。

　　【行业分析】

　　园林板块具备较强配置价值

　　在当前的时点下，我们认为园林板块仍具有较强的配置价值：（1）PPP成为国策，法制办正在为PPP立法，PPP已经上升到国策，PPP项目落地率将明显提升，园林上市公司PPP订单激增，既享受了国家政策红利，又改善了商业模式，同时也降低了经营风险；（2）园林上市公司业绩反转，中报业绩靓丽，除个别公司业绩下滑外，大多数公司业绩爆发式增长，且三季报预告大多预增，业绩继续领跑市场，园林板块有望再现30%以上的增长；（3）跨界转型势不可挡，并购重组提升估值空间。我们认为园林上市公司并购重组将继续推进，尤其是做大做强园林主业以后，园林上市公司会积极拓展新兴行业，双轮驱动将提升公司和板块估值水平。我们认为行业龙头是板块启动的“领头羊”和“发动机”，在板块行情启动的情况下，“小而美”标的更应值得关注，我们继续推荐岭南园林、云投生态和文科园林，同时建议配置东方园林和铁汉生态，同时建议关注美尚生态、乾景园林、美丽生态、棕榈股份和普邦园林。

　　对于银行板块9月表现保持乐观

　　央行时隔半年重启14天逆回购主要是为了增加央行公开市场操作的灵活性，以更好的平稳市场流动性。7月以来外汇占款出现锐减，14天逆回购操作重启有助于缓解流动性阶段性紧张。对于银行板块9月表现我们依然保持乐观，目前银行板块对应16年PB0.88倍，此前市场对于银行资产质量过度悲观的预期仍有修复空间，且利率持续走低的环境下，目前银行股息率（4.6%）较实际利率的吸引力依然明显，市场风格的转换有利于提升对于低估值板块的配置价值。个股方面，我们推荐南京、中信、兴业、浦发，短期关注光大、华夏的估值修复机会，多元金融继续推荐安信信托。

　　【公司评级】

　　强烈推荐乐普医疗

　　公司从心血管高值介入耗材起家，凭借管理层领先的布局能力进入IVD、外科手术器械、药品、服务等多维领域，将疆域扩展至大健康医疗各大方向。短期看器械与药品进一步放量与新产品上市，中期有检测服务升级扩容、POCT推广后联动效应和少数股权收购，长期看心血管网络医院庞大布局及小股权投资产品的引进孵化。预计2016-2018年EPS0.43、0.55、0.71元，一年期目标价25元，维持“强烈推荐”评级。

　　推荐长信科技

　　长信科技是车载触控的先驱企业，随着定增项目产能的释放，公司业绩有望持续提升，同时公司围绕汽车拓展锂电池业务，若完成收购比克电池后将增加公司的盈利能力。我们预计2016-2018年营业收入分别为53.94/66.19/80.33亿元，对应的EPS分别为0.25/0.35/0.41元，对应PE为63/45/38倍，维持公司“推荐”评级。