平安证券：财政政策发力将影响A股市场逻辑

　　【宏观视角】

　　日本央行宽松受限，财政刺激箭在弦上

　　日本央行政策工具选择有限，政府财政刺激计划箭在弦上。日本央行7月宽松力度不及市场预期，其将ETF年度购买规模从当前3.3万亿日元扩大至6万亿日元，将美元贷款计划规模扩大一倍至240亿美元，但维持利率及QQE规模不变。日本央行当前与未来可选的政策工具相对受限，一方面量化宽松规模受到市场限制，另一方面货币政策的进一步宽松也面临国际政治压力；此外，低利率对于经济复苏边际效果不佳。年初以来，日元的强势也对日本经济和通胀产生下行压力，因而日本财政刺激计划呼之欲出。日本政府将最快在本周公布财政刺激计划，预计在财政融资货币化背景下，日元的升值趋势将得到遏制。

　　供需改革同步推进，财政政策积极加码

　　7月26日召开的中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调了四个方面内容：①适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。②防范金融风险、深化重点领域改革。③要采取正确方略和有效办法推进五大重点任务。④用稳定的宏观经济政策和重大改革举措稳住市场预期、增强发展信心。

　　从目前的政策风向来看，扩大总需求与供给侧改革地位同等重要，二者近期都被多次提及与强调，同为当前经济工作的重心。此次会议中也强调了要“注重相机、灵活调控”，预计下半年供给侧改革和宏观政策稳增长都会得到同步推进。

　　【投资策略】

　　财政政策发力将影响A股市场逻辑

　　7月份的市场预期在分歧中不断修正，宏观经济下行预期加强，而流动性进一步宽松的预期减弱；市场也在存量博弈中有所消耗，风险偏好有所下行。然而受近期政策方向的影响，8月份的资本市场逻辑将出现较大的转变。

　　宏观经济政策的调整和金融监管政策的趋严是当前持续影响资本市场的重要因素，股票资产的整体配置价值有望上升，但局部风险仍然较大。第一，财政政策的发力有助于年内实体经济的企稳，有利于基建相关行业的盈利好转，利好于部分行业。第二，债券市场已经充分反映短期经济的下行预期，无风险利率大概率进入预期波动和价格波动的阶段。第三，高估值的中小创和中证500仍受到监管趋严的压力，主板蓝筹的配置更具备吸引力。

　　基于财政发力和监管趋严逻辑，我们认为市场结构性行情将明显利于主板。8月份我们重点推荐基建投资相关板块（建材、煤炭、有色、工程机械）和防御类板块（医药、食品饮料、家电）。个股方面关注九强生物、昆药集团、老白干酒、大北农、广汇汽车、中恒电气、杭锅股份、华夏幸福、华新水泥、阳泉煤业。

　　【行业分析】

　　预计2016年新能源车总产销翻倍

　　北京市上半年公共领域新能源汽车推广总数已经超过去年全年。我们认为政府推广新能源汽车力度不减，骗补核查、补贴政策不明朗是制约新能源汽车上半年产销的主要因素。如今骗补核查靴子落地，基础配套设施和相关政策持续推进，新能源汽车产业环境将持续改善，预计2016年新能源车总产销翻倍，最看好新能源乘用车及新能源专用车领域。

　　教育行业热点渐起，把握强确定性标的

　　A股市场对教育板块关注度逐渐升温，国家教育信息化、职业教育等领域支持政策也逐渐加码，目前市场对民促法三读8月上会预期强烈，我们认为民办教育促进法修法是大趋势，时间节点无需强求；另外，本周电光科技重大资产重组未能过会，收购标的盈利持续性及政策性因素或为监管层关注重点。在此时点下，我们认为投资教育行业需要在确定性中寻找机会，维持对行业“强于大市”评级，个股我们重点推荐中泰桥梁（管理层变更在即+海淀优质教育资源+A股国际学校第一股）、立思辰（股权激励授予日确定+B2B2C业务模式推进教育业绩快增+外延并购推进）、翠微股份（背靠海淀国资+参股国际教育投资+传统业绩底支撑）、洪涛股份（可转债方案确定+职业教育领域布局）、勤上光电（重组过会+K12辅导）；同时建议关注威创股份（幼教生态圈）。

　　【公司评级】

　　推荐创力集团

　　看好控股子公司创大新能源“三电系统”产能达产后对公司业绩的贡献，考虑煤炭行业底部企稳回暖，主业煤机业务将有所反弹，我们预计，2016年-2018年EPS分别为0.16元、0.30元、0.45元，对应PE分别为81倍、43倍、和28倍。考虑到公司产能建设进度超预期的可能，首次覆盖予以“推荐”评级。

　　强烈推荐广宇集团

　　预计公司2016-2017年EPS分别为0.36和0.30元，对应PE分别为18.2倍和21.7倍。公司近两年逐步迎来地产收获期，销量业绩均有望改善，第二主业影像诊断亦稳步推进，杭州影像诊断中心有望年底开业。公司当前PB仅1.88倍，市值仅51.2亿，作为地产板块难得的有业绩支撑和安全边际的小市值转型标的，维持“强烈推荐”评级。