申万宏源:保增长需政策全面发力
【宏观视角】
CPI、PPI剪刀差继续扩大,保增长需政策全面发力
8月CPI同比上涨2.0%,高于上月0.4个百分点,高于市场预期。CPI环比上涨0.5%,主要是由于食品价格超季节性上涨1.6%,8月份的整体环比、食品环比均高于过去6年同期平均水平。
PPI同比下跌5.9%,低于预期,连续42个月负增长;PPI环比下降0.8%,降幅比上月扩大0.1个百分点,主要工业行业价格大多呈现下降态势,石油加工、石油和天然气开采、化学原料和化学制品价格环比分别下降6.1%、5.7%和1.5%,降幅扩大。
整体看来,CPI受食品项目温和抬升,年底通胀可能在2.4%左右,但核心通胀稳定,工业品价格仍在下行通道,通货紧缩仍是当前主要矛盾。目前经济滞是近忧,政府追求的是通货再膨胀,通过政策和改革稳增长刺激内需。积极财政正在发力,年初至今发改委审批项目万亿,预计国开行下半年继续投放超万亿的贷款,长债配合银行贷款,有望撬动4倍资金。随着托底政策效果逐渐显现,我们对全年经济不悲观。预计重点投入领域:地下管廊、水利环保、铁路轨交、旧城改造、现代物流、以及确实能够短期见效的新兴产业。
【投资策略】
短期进入筑底阶段,2850-3250区间震荡
经过又一轮惨烈杀跌之后,市场逐步接近价值底,特别是一些权重蓝筹品种,无论是市盈率、市净率还是股息率,都接近甚至低于历史上几个重大底部。近期金融股的企稳说明左侧价值型投资者开始出手。与此同时,前期强势行业,高估值行业近期总体回调。此外,市场成交量总体趋于萎缩,说明抛压已经很轻,同时投资者进入观望状态。我们维持短期正在筑底阶段,2850-3250区间波动。 操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大,投资者在短线可以抓超跌反弹为主,中期关注具备安全边际,进入价值投资区间的品种。
需要关注的事件:1)人民币汇率波动;2)美联储议息;3)央企和地方国资改革进程;4)创业板龙头品种的动向。
操作策略:短期抓超跌反弹,中期配置价值低估品种。
【行业分析】
计算机:云计算大数据被提新高度
9月6日,国务院发布《促进大数据发展行动纲要》。全市场首提的“数据+产业+金融”新信息经济判断被验证才刚刚开始。云计算和大数据是一个硬币的两面,国家对于云计算大数据价值的认识有了更高的层次,而未来新的更高层次的认识或接踵而至,而我们“数据+产业+金融”新信息经济的前瞻判断或是其未来。
我们看好新信息经济下两大维度的投资机遇:第一维度是数据、产业和金融本身在新特点下的机遇,第二个维度是新特点下融合发展实现新产业生态的机遇。此产业方向重点关注公司包括浪潮信息、同有科技、东方国信、浪潮软件、网宿科技、蓝鼎控股、启明星辰、绿盟科技、刚泰控股、上海钢联、捷顺科技、汉得信息等。
【公司评级】
建议买入启明星辰
公司信息安全罕见的横纵双向发展,空间更大。A股主要6家信息安全公司中,公司盈利能力较高,成长型暂第一,以适度效率牺牲换更快成长。经技术攻克、客户营销、投资外延后,2015年打造安全生态圈。结合收入、毛利率、销售费用率、增值税退税等财务乐观信号,预计2015-2017年收入为16.0、21.3、27.7亿元,归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73元,CAGR49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润,2016年利润4.59亿元。DCF估值25.47元,对应16年PE35倍。历史估值22-144倍,中位数51倍。首次评级为“买入”。