申万宏源：保增长需政策全面发力

　　CPI、PPI剪刀差继续扩大，保增长需政策全面发力

　　8月CPI同比上涨2.0%，高于上月0.4个百分点，高于市场预期。CPI环比上涨0.5%，主要是由于食品价格超季节性上涨1.6%，8月份的整体环比、食品环比均高于过去6年同期平均水平。

　　PPI同比下跌5.9%，低于预期，连续42个月负增长；PPI环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要工业行业价格大多呈现下降态势，石油加工、石油和天然气开采、化学原料和化学制品价格环比分别下降6.1%、5.7%和1.5%，降幅扩大。

　　整体看来，CPI受食品项目温和抬升，年底通胀可能在2.4%左右，但核心通胀稳定，工业品价格仍在下行通道，通货紧缩仍是当前主要矛盾。目前经济滞是近忧，政府追求的是通货再膨胀，通过政策和改革稳增长刺激内需。积极财政正在发力，年初至今发改委审批项目万亿，预计国开行下半年继续投放超万亿的贷款，长债配合银行贷款，有望撬动4倍资金。随着托底政策效果逐渐显现，我们对全年经济不悲观。预计重点投入领域：地下管廊、水利环保、铁路轨交、旧城改造、现代物流、以及确实能够短期见效的新兴产业。

　　【投资策略】

　　短期进入筑底阶段，2850-3250区间震荡

　　经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几个重大底部。近期金融股的企稳说明左侧价值型投资者开始出手。与此同时，前期强势行业，高估值行业近期总体回调。此外，市场成交量总体趋于萎缩，说明抛压已经很轻，同时投资者进入观望状态。我们维持短期正在筑底阶段，2850-3250区间波动。

　　操作上建议关注有安全边际的品种。由于市场各行业和板块估值差异较大，投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品种。

　　需要关注的事件：1）人民币汇率波动；2）美联储议息；3）央企和地方国资改革进程；4）创业板龙头品种的动向。

　　操作策略：短期抓超跌反弹，中期配置价值低估品种。

　　【行业分析】

　　计算机：云计算大数据被提新高度

　　9月6日，国务院发布《促进大数据发展行动纲要》。全市场首提的“数据+产业+金融”新信息经济判断被验证才刚刚开始。云计算和大数据是一个硬币的两面，国家对于云计算大数据价值的认识有了更高的层次，而未来新的更高层次的认识或接踵而至，而我们“数据+产业+金融”新信息经济的前瞻判断或是其未来。

　　我们看好新信息经济下两大维度的投资机遇：第一维度是数据、产业和金融本身在新特点下的机遇，第二个维度是新特点下融合发展实现新产业生态的机遇。此产业方向重点关注公司包括浪潮信息、同有科技、东方国信、浪潮软件、网宿科技、蓝鼎控股、启明星辰、绿盟科技、刚泰控股、上海钢联、捷顺科技、汉得信息等。

　　【公司评级】

　　建议买入启明星辰

　　公司信息安全罕见的横纵双向发展，空间更大。A股主要6家信息安全公司中，公司盈利能力较高，成长型暂第一，以适度效率牺牲换更快成长。经技术攻克、客户营销、投资外延后，2015年打造安全生态圈。结合收入、毛利率、销售费用率、增值税退税等财务乐观信号，预计2015-2017年收入为16.0、21.3、27.7亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73元，CAGR49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润，2016年利润4.59亿元。DCF估值25.47元，对应16年PE35倍。历史估值22-144倍，中位数51倍。首次评级为“买入”。