平安证券：三个维度提前布局钢铁主题机会

【宏观视角】

消费率趋势反转在即，高端化与年轻化并举

平安证券认为，不论是从居民消费率的提升还是从消费升级角度看，大消费的发展都值得重点关注。在经济不断发展、人口结构拐点来临、消费金融扩张与政策红利释放的背景下，我国消费率将趋势提升。高端化趋势显著，中低收入者是消费升级重要推动力量，三四线城市发展潜力巨大，年轻化是消费新趋势。娱乐、交通、医疗、教育领域是消费升级的风口行业，目前我国娱乐、交通、医疗、教育领域的消费支出占比处于上行趋势，其中娱乐与交通消费占比在二十多年来基本上持续保持强势，医疗与教育领域受相关政策的影响较大，消费占比有明显波动，但近几年在资源紧缺和消费升级的共同拉动下再次出现明显升势，同样值得重点关注。

【行业分析】

钢铁：三个维度提前布局主题机会

经过两年多的供给侧改革，我国钢铁行业已经取得了阶段性成果，接下来重点工作将会转移到推进企业兼并重组、加大“僵尸企业”退出等方面。建议从三个维度提前布局这轮主题机会：一是位于钢铁产能已经超过地区环境承载能力的重点区域里企业，这些区域未来很有可能会通过大力推进兼并重组来压缩产能，缓解环保压力，如东北区域、京津冀区域。建议关注鞍钢股份、本钢板材、河钢股份、首钢股份；二是行业龙头或产品细分领域的龙头企业以及区域内龙头企业。这类企业做大做强倍受政策支持，自身也有继续扩大市场份额的动力。推荐宝钢股份、太钢不锈、三钢闽光，建议关注方大特钢、沙钢股份。三是公司重要高管变动，特别是国有钢企高管交叉任职往往是企业整合的信号，建议关注鞍钢股份、首钢股份等。

【公司评级】

“强烈推荐”上汽集团

业绩符合预期，销售费用率略提升。2017年实现收入8706.4亿元，同比增长15.1%，归母净利润实现344.1亿元，同比+7.5%，主要是促销、物流费用提升，销售费用率提升0.72个百分点所致。第四季度公司销量210.9万辆（同比+5.1%），单车净利润0.42万（同比提升100元），收入同比增长16.8%，净利润97.7亿，同比+9.6%，略高于销量增幅，期间费用率基本持平。自主品牌减亏略不及预期，但是考虑到自主仍处于向上周期，并且随规模效应+新能源放量，其有望逐渐减亏，大众通用新品周期仍在，分红率高提供安全垫，看好公司成长。由于行业景气度承压，调低2018-2019年业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为3.28、3.53、3.71元（原2018-2019年EPS预测为3.37、3.70元），维持“强烈推荐”评级。