【宏观视角】
迎接高质量发展的新时代
对于2018年政府工作报告内容,我们认为重要的关注点包括:1、虽然GDP目标增速不变但政策导向已明显发生转变,稳增长逐渐淡化,高质量才是关键;2、财政赤字率目标调低,积极财政方向未变但力度减弱;3、未设M2与社融增速目标,或为金融监管的推进留有余地,货币政策措辞缓和,重提松紧适度;4、新增城镇调查失业率目标,一般性转移支付规模增速小幅提升,与扶贫的工作重点相符;5、供给侧改革内容较去年明显更为丰富,且更加强调新动能的培育,互联网行业被着重提及;6、改革部分新提稳妥推进房地产税立法,改革个人所得税,推动债券、期货市场发展,但考虑到草案与细则制定进程,房产税年内落地概率仍低;7、区域协调发展战略地位有所提升,京津冀协同发展、雄安新区、粤港澳大湾区、长江经济带是重点发展方向;8、全面开放力度进一步加大,积极扩大进口、全面开放制造业外商投资、开放金融领域外资准入、自由贸易港均是重点开放内容。
【公司评级】
强烈推荐宇通客车
1、累计销量同比高增长,符合预期:公司2月份销售客车2252辆(+38.9%),其中大型、中型、轻型客车分别销售1017(+139.9%)、730(+2%),505(+5%),1~2月累计销售客车6524台(+18.7%)。1月份公司新能源销量近千台,我们估计1~2月新能源销量超过1300台(2017年1~2月新能源累计销售83台)。受春节在2月份影响,三月开工时间晚于17年同期,预计3月客车销量可能同比下滑。2、厂区搬迁稳步推进,公司有望受益于新厂区自动化水平提高:公司公告,将以土地出资或交易的方式实现宇通路厂区部分工业用地使用权剥离至全资子公司,开展土地处置的前期准备工作。我们认为,公司新建厂区进行生产,有望采更多的采用自动化设备,提高公司生产效率,进一步发挥公司的规模优势,强化龙头公司的竞争力。强烈推荐评级。
推荐三雄极光
截至2016年底,通用照明市场规模突破2000亿元,占LED应用比例已近五成,未来仍有望稳健增长。但行业集中度相对其他家电子行业及国外市场均有较大提升空间。我们认为行业集中度或将加速提升,主要原因如下:1)行业并购整合加速,国际巨头相继退出;2)消费升级意识逐渐强化,渠道品牌成为行业新壁垒;3)灯源灯具一体化,品牌厂商设计能力凸显;4)国内精装房比例提高,优质企业将获得更多份额。三雄极光作为国内商业照明的领导者,近年来公司开始大力开拓家居照明市场,有望实现商照家居双轮驱动,推动业绩持续增长。我们预计公司2017-2019年营收分别为22.66/29.41/39.01亿元,归母净利润分别为2.56/3.12/4.09亿元,对应当前PE为25/20/16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。