光大证券：宏观经济不悲不喜 平稳趋弱

   【宏观视角】

    宏观：不悲不喜，平稳趋弱

    7月上旬，宏观上有两件事值得关注。一是债券通的开通。二是螺纹、动力煤等黑色商品迎来一波反弹，其中螺纹现货由3590/吨上涨至3690吨，动力煤则由580元/吨上涨到595元/吨，除了国外需求复苏、央行6月份流动性宽松的影响外，同期期货上涨幅度远大于现货，也意味着本轮上涨包含预期修正的因素。但这一轮周期品反弹的可持续性还有待观察，难言“新周期”观点复活：30个大中城市的商品房成交降幅仍在扩大，土地成交增速仍在放缓；六大发电集团日均耗煤量同比增速在经过6月底的急跌后，虽然在7月初有所恢复，但由于去年基数较高，7月7日后同比增速再次快速回落，而且考虑到去年下半年用电量增速开始快速攀升，预计后续发电量增速将难以避免下滑。总的来看，我们认为宏观经济已经运行到总量稳中求进、增速平稳趋弱的不悲不喜阶段。

    【行业分析】

    传媒：上半年引进片份额78%，暑期档国产片具佳作潜力

    6月新上映影片有60部，较去年6月26部新上映影片同比大幅增加；其中国产片54部，进口片6部。国产片数量较去年同期增加33部。6月引进片票房份额占比达87.72%；国产片虽然数量较多，但未有口碑佳作，与引进大片竞争表现不佳。2017年上半年引进片累计份额高达78%，国产片份额仅有22%。前瞻7月进入国产片保护档期，引进大片仅有《神偷奶爸3》；国产片中《京城81号2》、《悟空传》、《绣春刀2》、《战狼2》、《建军大业》观众基础较好，2017年暑期档国产片表现有望超越2016年。2017年好莱坞大片云集拉动电影市场趋回暖；WTO入关谈判重启将推动电影市场进一步开放。国内外内容供给均竞争加剧，制片发行环节的不确定性进一步加大；建议投资平台型龙头公司。重点推荐万达电影。