【投资策略】
市场滞涨 看好成长
随着“春季躁动”渐入尾声,我们对市场的整体观点从乐观转为谨慎,市场将面临类似2010年-2011年的滞涨压力。核心逻辑是利率水平居高难下,市场整体估值面临压力,逐步见顶的盈利增速难以对冲。在利率压力有效缓解之前,建议保持中性仓位。配置上,成长优于价值,消费优于周期。随着无风险利率的上升,目前价值股安全边际已较为有限;中小创为代表的成长股,相对沪深300的2017年动态估值已经调整至2012年的均衡水平,部分成长性确定的股票已经具备配置价值;需求动力的边际减弱会加大上游产品价格的不确定性,我们对周期股的观点较为谨慎;在全球定价的背景下,业绩才是消费股下阶段投资收益的理性预期。
【行业分析】
基建投资拉动建材需求
2017年1-2月我国水泥行业产量2.4亿吨,同比下降0.4%,增速较2016年同期上升7.9个百分点,环比2016年1-12月回落2.1个百分点。2017年1-2月我国平板玻璃产量1.3亿重量箱,同比增长5.7%,增速较2016年同期上升7.6个百分点,环比2016年1-12月回落0.1个百分点。整体看建材行业下游需求仍较疲弱,水泥及玻璃产量增速较低,基建投资拉动与房地产投资回升是需求基本持平或同比增长主因。2017年1-2月我国经济增长企稳,预计未来需求保持中等增速。分解细项,基建投资稳增长引擎,房地产投资企稳。优选组合:华新水泥、万年青、海螺水泥、天山股份、冀东水泥。
【公司评级】
建议买入烟台冰轮
公司是一家致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案的企业,2016年业绩经营较为稳健,从前三季度盈利水平来看,冷链业务明显企稳回升。公司第三季度单季度净利润同比增长了107.34%,远超行业平均水平。目前在手订单相对饱满,订单增速维持在30%~40%左右,预计全年业绩将维持较高增长水平。公司收购冰轮香港100%股权,实现顿汉布什控股。公司先后收购华源泰盟60%股权,青达环保19.6%股权,通过华源泰盟的3大专利技术和青达环保3大主要产品,进军节能环保领域,考虑到公司冷链行业订单快速增长和顿汉布什大概率超承诺业绩。我们预测公司2016年~2018年EPS分别为0.64元,0.72元,0.81元,给予公司2017年30倍PE,对应目标价21.60元,维持“买入”评级。
建议买入大冷股份
大冷股份是工业制冷及冷链物流行业的龙头企业。股权激励持续推行,精神面貌焕然一新。中慧达增持冰山集团,开启控股股东绿色通道。2015年公司年收入总计约16亿,之后三年,公司计划实现净利润增长率较2015年分别不低于10%、30%及60%。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.28元,0.35元,0.50元,考虑到大冷股份未来几年超过30%的净利润复合增速,给予公司2018年30倍PE,对应目标价15元,维持“买入”评级。
建议买入宜通世纪
公司发布2016年报,全年实现营业收入18.2亿元,同比增长53.7%;归属上市公司股东的净利润1.7亿元,同比增长173%,基本符合预期。同时公布利润分配预案,拟每10股派发现金红利0.8元(含税)并转增8股。主业稳定增长,天河鸿城并表增厚业绩。天河鸿城超额完成业绩承诺,物联网平台实现盈利。垂直领域不断布局,智慧运营生态服务体系持续构建。考虑到增发收购倍泰健康,我们预计公司2017-2019年EPS分别0.66元、0.88元和1.12元,对应PE分别为42X/32X/25X,我们看好公司作为物联网平台龙头的稀缺性,维持“买入”评级,目标价42元。