光大证券：基建投资有望维持较高增速
【宏观视角】
假热遇上真冷——2017年5月金融数据点评
低基数，贷款假热；表外缩，社融真冷。非标转标，社融低于贷款。信贷增长不快，金融去杠杆下，同业、资管、表外以及影子银行活动大放缓，派生存款下降，M2同比首次跌破10%大关。严监管下，银行被动负债（存款、理财）增长放缓，主动负债（同业）受压，负债端压力山大，成本抬升，正在向资产端转移。金融监管“良药苦口”，近期利率如期而落，但下半年利率还会在高位波动，增加经济下行压力。如果监管能打破房价与信贷之间的顺周期性，资金链将缩短，金融风险下降，宏观经济与资本市场将更健康。
【行业分析】
基建投资有望维持较高增速
2017年5月，工业增加值同比增长6.5%，增速水平较4月基本持平；固定资产投资增速8.6%，环比小幅下降；房地产投资增速8.8%，环比小幅下降。数据表明当前投资端企稳，民间固定资产投资增速有所回升，综合作用下固定资产投资增速企稳。细分项目中，2017年1-5月房地产投资增速较2016年同期上升，房地产销售数据仍较好，但新开工、竣工、施工等指标较2016年同期有所回落，资金来源增速9.9%，房地产限购限贷政策出台，未来房地产投资应以稳定增长为主。基建投资有望维持较高增速。优选组合：华新水泥、万年青、海螺水泥、天山股份、冀东水泥。
推荐黄金珠宝和超市板块
6月14日，国家统计局发布社消数据：2017年5月社会消费品零售总额为2.95万亿元，同比增长10.7%，增速与4月持平。限额以上企业商品零售额为1.22万亿元，同比增长9.2%。社消增速符合预期。分品类来看，必选消费品零售额同比增速维持两位数，粮油食品、饮料类零售额同比分别增长14.4%和14.2%。可选消费品中，金银珠宝类零售额同比增长9.6%，增速较4月份上升2.1个百分点。我们预计下半年通胀将回到较高水平，推荐黄金珠宝和超市板块。推荐标的：老凤祥、天虹股份、永辉超市、友好集团、友阿股份。
国家层面出台定量目标 加快NB-IoT落地
工信部发文要求加快NB-IoT落地：2017年末实现NB基站达40万个，基于NB的连接数超过2000万；到2020年建成NB基站150万个，实现NB连接数超6亿。此次为国家层面出台政策，作出具体定量目标，目标数量超预期。重点推荐标的：1）宜通世纪：A股稀缺的物联网平台标的，连接数量增长CMP平台规模效应逐步显现。2）中兴通讯：2016年物联网专利持有量居中国第一和全球前三，覆盖物联网的芯片/模组/承载网到应用的全产业链，物联网时代受益确定。3）关注：高新兴、移为通信等。
