光大证券：国内外需求温和复苏趋势未变

　　【宏观视角】

　　国内外需求温和复苏趋势未变

　　2017年2月份官方制造业PMI指数录得51.6%，连续扩张7个月。新订单数上升0.2个百分点，连续扩张12个月。非制造业新订单指数连续6个月扩张，支撑国内需求趋暖的判断。新出口订单上升0.5个百分点说明国外需求相对稳定。制造业产成品库存大幅增高，季节性因素较大。即便刨去季节因素，产成品库存指数仅连续上升两个月，同时原材料库存、新订单，以及生产经营活动预期指数也都上升，担忧企业快速进入被动补库存为时尚早。下游行业表现分化，部分消费行业开始复苏。随着供给侧改革持续深化，相对稳定的需求将对通胀产生压力，原材料购进价格指数所暗示的2月份PPI同比将接近8%。我们继续维持资本市场表现中，商品>股市>债市的判断。

　　【行业分析】

　　博彩板块有望迎来上涨行情

　　博彩板块自12月开始调整，至2月底跌幅9.3%，显著落后市场。然而，我们预计三月份开始板块终于有望进入第三阶段，迎来一波上涨。一是最新二月份GGR出现显著回升。二是后续公布四季报的企业表现良好，银河、永利、新濠均超预期，再次给予市场信心。四季报业绩有所分化，六家博企中银河、永利、新濠四季报超预期，金沙、美高梅、澳博略低于预期；受业务结构变化的影响，整体利润率回升不明显，此外运营费用缩减带来的边际贡献逐渐减弱，也将使得今年的利润率提升速度大概率将慢于2016年。首选金沙中国（1928.HK）、银河娱乐（0027.HK）。