【公司评级】
建议增持IMAX CHINA
根据母公司IMAX Corporation的3Q16财报,IMAX China前三季度收入约8480万美元,同比增长18.7%。其中,公司上半年收入5506万美元,同比增速25.4%;第三季度收入为2974万美元,同比增长8.1%,增速较上半年有所放缓。公司收入约一半来自票房分成,因此今年IMAX票房的疲软对公司收入和盈利影响较为显著。我们认为4Q16和1Q17票房增速继续保持疲软。随着今年基数出清,票房泡沫减少,预计明年二季度起票房增速出现回暖。我们预计未来三年IMAX票房CAGR约19%;2018年IMAX屏幕数约600块,转制影片数约45部。基于此,我们预计未来三年收入CAGR约14%,调整后净利CAGR约7.5%。我们维持公司目标价42港币不变,基于12.4%的上升空间维持对IMAX China“增持”评级。