光大证券：建议买入哈尔斯

　　【行业分析】

　　程序化购买：百亿的市场，营销的潮流

　　程序化购买是一种先进数字营销的模式：数字营销的发展历程经历了广告主/代理商与媒体资源的2主体阶段，到广告网络（ADN）整合媒体资源分发的3主体阶段，再到广告交易平台（ADX）出现首次实现精准营销的4主体阶段，最终到需求方平台（DSP）、数据平台（DMP）、供给方平台（SSP）携先进技术（行为属性、人群画像、关键词定向、重定向等）加入而实现的实时供给-需求数据精准匹配分发的程序化购买阶段。

　　【公司评级】

　　建议买入哈尔斯

　　公司中报靓丽，收入端同比增55.2%，利润同比增118.9%。自2015年下半年，公司管理层开始采取多种措施提升企业内部管理水平，目前来看改革的成效已经开始逐步显现，我们预计公司生产环节的成本控制能力、良品率和毛利率有望继续提高。虽然公司目前的估值为63倍，但鉴于其市值仅55亿，整个公司的内部管理回到正轨，未来业绩有望延续快速成长的势头，并且公司目前正在积极寻求转型升级的机遇，具备外延并购的预期，维持“买入”评级。