光大证券：消费和成长更具相对配置价值

　　【投资策略】

　　消费和成长更具相对配置价值

　　地产调控会导致货币资金从房市流向股市的观点未免“简单粗暴”，经不起推敲。1）地产调控会导致货币信用收缩。而且房地产和股票市场表现在大多数时期是同步的。2）由于房地产及其上下游产业链对中国经济的重要影响，地产调控导致地产销量下滑和房地产开工投资的下行，造成企业盈利下降。考虑到市场在2季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合，我们对市场看法较为谨慎。在配置建议上，我们仍然建议偏重防御，方向上更多偏向消费和成长，精选业绩和估值较为匹配的消费和成长股。

　　本周行业组合选择电子、医药、休闲服务、轻工制造、通信5个行业。伴随着企业盈利即将见顶，消费和成长相对周期板块更具有相对配置价值。

　　【行业分析】

　　雨水影响水泥需求有所减弱

　　17年各地水泥价格基础较好。雨水影响水泥需求有所减弱。持续推荐建材细分行业优质标的投资机会：中材科技（风电叶片及玻纤盈利预期均向好/锂电池隔膜临近放量）；钢厂盈利能力改善、银行放松优质煤钢企业信贷促进上游耐材企业回款改善，推荐鲁阳节能，关注濮耐股份、北京利尔；建研集团；中国巨石（玻纤需求稳定增长/技改完成效率提升/项目继续推进中）；龙泉股份；关注三棵树（三四线地产销售超预期/销售渠道下沉受益）。

　　建筑行业重点关注PPP板块，推荐龙元建设、铁汉生态、苏交科和中国建筑（PPP项目加快落地/PPP资产证券化等政策完善）；关注四川路桥。设计板块推荐中设集团，关注中衡设计。

　　零售行业看好抗通胀和必选消费

　　行业步入二季度淡季，全行业普涨行情或告一段落，个股将出现分化。行业中抗通胀以及低估值品种相对安全，而题材性、故事性以及无法用业绩兑现的高估值品种将逐渐回落。我们相对看好行业两头，高端奢侈品及必选消费品，认为抗通胀压力贯穿全年，黄金类和超市类在未来几个季度可以加大配置，而回避泛可选消费品以及珠宝类产品，尤其是市场关注的所谓消费升级以及可选消费品全面复苏，我们认为仍需一定时间观察。下周推荐标的：永辉超市、友好集团、天虹商场、老凤祥、友阿股份。

　　【公司评级】

　　建议买入首商股份

　　公司公布2016年年报：全年实现营业收入100.77亿元，同比下降7.85%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降14.08%，折合成EPS为0.45元；实现扣非归母净利润2.73亿元，同比下降23.40%，业绩低于预期。业绩下降的主要原因是十里堡西单商场关店及亏损门店亏损额继续加大。公司第一大股东是北京首都旅游集团有限公司，实际控制人为北京市国资委。公司受益于国企改革预期，具有题材性机会。我们调整对公司2017-2019年全面摊薄后EPS的预测为0.49/0.51/0.56元（之前为0.53/0.56/0.51元），给予公司未来六个月12元的目标价，维持买入评级。

　　建议买入神雾环保

　　公司公布2016年年报，营业收入31.25亿元，同比增加157%，归母净利润7.06亿元，同比增长289%；同时公布2017年一季度业绩预告，盈利9900万元-1.09亿元。年报业绩符合预期，一季度实际增长约118%。毛利率同比增长5.6%，其他财务指标均向好。持续关注公司两大看点：1.下游拓展市场空间广阔，2.类PPP模式降低融资压力。预计公司17-19年EPS1.27、1.86、2.70元，PE28、19、13倍，给予18年25倍PE，目标价46.5元，维持“买入”评级。

　　建议买入光韵达

　　公司2016年实现营业收入3.12亿元，归母净利润1619万元，扣非净利润1069万元，分别同比增长38.39%、-38.12%、734.04%，EPS为0.12元，同时，2017年一季度实现扭亏为盈。公司四类产品在收入端均实现了大幅增长，利润方面，由于3D打印业务处于市场培育期，尚未取得盈利，其他业务盈利大幅提高。我们假设金东唐于17年下半年并表，考虑股本摊薄影响，预测公司2017~2019年EPS分别为0.27元，0.49元，0.66元，目标价30元保持不变，维持“买入”评级。