【宏观视角】
2017年4月经济金融数据前瞻
需求放缓、基数渐起,PPI同比或降至6.6%;诸周期拖累,但菜基数渐退,信贷多发、原材料涨价对非食品影响继续,CPI同比或升至1.1%,剪刀差继续缩窄。价格走软,工业利润和增加值放缓;汽车和地产相关消费拖累社消;外和国内PMI回落,进出口同比微降,百日计划添变数,需求承压。MPA大考虽结束,但额度偏紧、大额置换,表内信贷谨慎乐观,或新增7600亿。表内监管严、收益低,而利率抬升、发债不利,非标需求大,外币信贷升,社融或高增1.2万亿。融资居高而经济放缓,金融驱动实体效率渐弱,水涨船也难高。
【公司评级】
建议增持泰格医药
公司年报和一季报显示毛利率环比大幅回升(12个百分点),主要原因一是临床CRO业务毛利率处于回升通道,二是今年Q1起BE价量齐升。我们重申公司17年业绩大幅增长:1、BE业务今年预计完成100个项目,贡献纯毛利6750万元,贡献增速约41%。2、大临床业务毛利率有望回升到30%。3、临床研究咨询业务保持稳健增长;4、韩国子公司力争今年减少亏损。维持预测公司2017-2019年净利润同比增长77%/46%/44%,EPS 0.53/0.77/1.10,维持增持评级。