光大证券：三主线投资休闲服务板块

　　【宏观视角】

　　监管空间仍然较大

　　当前美欧的经济数据仍然支撑经济复苏的判断。受外需提振影响，短期国内经济平稳。受国际需求较好和国内供给侧限产影响，钢铁价格维持高位，煤炭价格上行，有色价格上行。根据我们的测算，部分银行的广义信贷增速远超出资本充足率给出的隐性限制，去杠杆之路尚要继续，监管仍会亦步亦趋。6月中上旬，利率回调主要原因在于央行给予流动性配合利率债发行，季末MPA考核，为缓解监管预期，央行适当放松了流动性。下半年增长不会大幅下滑，CPI通胀温和回升，流动性仍将主导债市，收益率仍有波动中上行压力，但难重现急剧上行。

　　【投资策略】

　　保险资金直投深港通开放 价值发掘进一步深化

　　香港回归20周年来，内地资金和内地企业持续进入港股市场，对比存量资产质量和增量潜力，中资资产在总量和平均水平上都要更胜一筹。当前，内地资金对港股市场的参与程度仍大大低于资产，这一差距的缩窄将深远影响港股市场。在获批通过沪港通投资香港市场后，险资进一步加快了南下步伐，并成为南下资金中的主流机构。我们认为险资获批深港通后，短期内可能产生的增量资金预计有限，对港股的影响也难以在大市层面显现。但险资直投渠道开放对于仅深港通中开放的小型股标的仍具有十分重要的意义，险资长期投资倾向将更有助于价值发掘的深入。

　　【行业分析】

　　三主线投资休闲服务板块

　　我们汇总比较了2007-2016年休闲服务板块的月度表现，发现十年间7月份的平均绝对涨幅为5.78%；相对沪深300平均涨幅为2.15%。可能受益于7月比6月资金面相对宽松、大盘通常“五穷六绝七翻身”，同时迎来假期游、毕业游旺季，7月份不论是绝对还是相对均能获得不错的正收益。我们预计今年七月有望大概率保持反弹态势，且板块和重点公司估值均低于历史水平，安全边界足，看好7月行情。

　　投资上推荐三条主线：一是国企改革、或混改主题有望走热，如西安饮食、曲江文旅、峨眉山A（二三季客流预计反弹、少壮新董事长摸底已三个月，内部治理改善启动临近）；二是，近1个月股价涨幅落后、但基本面维稳的个股，如黄山旅游（近一月跌4.55%，走下山扩张战略稳步推进、6月客流增速预计环比提升）；三是，17年估值合理、业务符合假期出游偏好的稳健成长股，如：中青旅（乌镇提价、政府补贴略超预期）、丽江旅游、首旅酒店（中端酒店持续回暖，如家酒店成为青年人出门旅游常选，2016年推出“智慧酒店”更是符合年轻人/潮妈群体的消费偏好）。

　　关注低估值零售品种

　　中报将逐渐成为市场关注焦点，目前零售板块的现状是龙头企业业绩更确立，因此预计各自细分市场的龙头企业仍然是市场热门品种。而部分前期调整后的龙头企业估值凸显一定优势，因此我们也建议关注低估值零售品种，尤其是市盈率（2017）为20X左右的个股，在7-8月仍将凸显一定优势。推荐标的：老凤祥、天虹股份、永辉超市、友阿股份、百联股份、首商股份。

　　土壤污染防治关注三类标的

　　土壤污染防治：长期逻辑关注商业模式，短期逻辑关注信息公开。关注三类标的，1.土壤修复类公司：高能环境、理工环科、博世科、永清环保；2.耕地土壤改良类公司：三聚环保等；3.生态维护类公司：东方园林、蒙草生态、铁汉生态等。

　　水污染防治法与土污染防治法均获进展关注火电龙头公司

　　水污染防治法获通过，土壤污染防治法（草案）现正公开征求意见，相关环保产业受益法律进展，继续推荐环保板块，推荐北控水务、中金环境、清新环境、汉威电子等。电力方面维持电力行业“增持”评级，建议关注龙头火电公司，推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的三峡水利、涪陵电力，以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、长江电力、国电电力、大唐发电、国投电力等。