平安证券：2017年金融监管将进一步趋严

　　【宏观视角】

　　2017年金融监管将进一步趋严

　　近年来，实体经济投资回报率下降、实体融资渠道不畅、金融创新和监管放松，以及宽松货币政策的助推，共同造成了资金“脱实向虚”而带来了金融业规模和增速的不断上升、各类金融机构资产负债表的膨胀、大类资产的快速轮动和资产价格泡沫的堆积。在此过程中，金融风险也在不断累积。考虑到当前宽松的货币政策已然转向中性稳健，而针对实体经济投资回报率下降和针对融资渠道不畅的改革都难以在短期见效，我们认为金融监管的趋严可能是2017年防范金融风险最重要的举措之一。结合政治局会议对于抑制资产泡沫和防范金融风险的表述，以及中央经济工作会议提出要把防控金融风险放到更加重要的位置，确保不发生系统性金融风险，我们认为，2017年金融监管进一步趋严的态势是非常明显的，金融机构在大多数领域仍将面临相对艰难的监管环境，各项业务的开展也将面临较大的监管压力。机构需要对监管的这种趋势给予充分重视，并对相关业务做出适应性的调整。

　　【行业分析】

　　未来券商业绩有望进一步提升

　　2017年两市股基累计成交额36,967亿元。目前融资融券余额9,273.20亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）481.1亿元。2016年以来，股市波动加大，市场成交量下降，市场波动给证券行业带来较大的不稳定性，证券公司业绩相对于2015年出现较大程度的下滑。但券商股目前估值仍然较低，存在一定的安全边际，且上市券商盈利能力环比持续改善，在市场没有大幅波动的前提下，未来券商的业绩有望进一步提升。此外，深港通开通将对券商板块起到提振作用。

　　建议关注以下几类：1）业绩表现较好、股息率较高的券商如：广发证券、海通证券、华泰证券；2）估值近历史底部的券商如：东方证券、兴业证券；3）次新股或流通市值较小的券商如：华安证券、第一创业、东兴证券；4）以券商为核心打造的金控平台，如越秀金融、国盛金控。

　　一线城市楼市已不存在明显价值低估洼地

　　对比国内上海、深圳与周边城市房价，可以发现上海与苏州房价比值保持平稳，从2-2.5倍升至2.5-3倍，深圳与东莞房价比值提升较快，从不到3倍升至4倍以上。从中心城市内外环房价对比来看，上海内环与内外环间的房价比值长期在1.5-2.5倍区间波动，仅2011年房价严控期间出现异常升高。深圳内环（以南山区为例）与外环（以宝安区为例）的房价比值在1.5-2.0倍区间波动，均与国际主流城市基本一致。尽管城市内部房价走势还受到政府规划、学位等因素影响，若剔除该方面影响，参考国外经验和历史走势，经历两年房价大涨后，一线城市内部各区域已不存在明显价值低估洼地。

　　【公司评级】

　　强烈推荐克明面业

　　预计公司16-18年实现每股收益0.40、0.48、0.58元，同比分别增25%、19%、21%，最新收盘价对应PE为39、33、27倍。解禁短期可能给股价带来压力，长期看主业稳步增长，湿面新品爆发、外延并购落地均可能成为催化因素，维持“强烈推荐”投资评级。

　　推荐塞力斯

　　公司在十余年的检验科服务中积累丰富经验，行业领先使用集约化供应模式，帮助医院发展，提升用户粘性。上市后，公司积极走出优势区域，向全国布局，有望在IVD渠道整合大潮中实现突破式发展。在不考虑未确定并购因素的情况下，预计2016-2018年EPS为1.53/2.05/2.68元，维持“推荐”评级。