平安证券：一致性评价助力CRO行业腾飞

　　【行业分析】

　　一致性评价助力CRO行业腾飞

　　确定性方向建议关注临床CRO龙头泰格医药，广泛的业务布局、专业且数量较多的科研人员与丰富的国内外客户是公司长期成长的保障。公司受临床核查影响2016年业绩增长处于低谷，预计2017年年中有望随一致性评价合同结算实现反转。边际效益方向建议关注*ST百花、博济医药和亚太药业。*ST百花通过重组置入的华威医药不同于传统CRO，而是顺应国内仿制药研发需求成立的原3、6类化药研发企业，一致性评价的出现为公司增加了一项与原业务相关性较高的全新业务，预计对业绩增厚有较大帮助；博济医药是老牌CRO企业，以国内客户的临床CRO业务为主，公司在2015-2016年的临床核查中承受了较大压力，盈利能力短期受挫，随公司受核查影响的订单逐步消化以及一致性评价中心业务的展开，有望在2017年得到恢复；亚太药业收购的新生源以技术转化和临床前研究为主，业绩增长较快，并表后显著改善亚太药业整体盈利能力，且有望产生协同作用，帮助公司制剂产品在竞争中获得优势地位。

　　【公司评级】

　　推荐润和软件

　　通过并购捷科智诚、联创智融以及菲耐得，公司的金融信息化业务占比已上升至62.14%，成为公司最主要的业务，公司已经从软件外包企业成功转型为金融IT服务商。润和软件银行IT解决方案业务排名第八，市场占有率为1.69%，其中银行核心业务系统的排名第二，市场占有率7.1%。计划建设金融云服务SaaS平台，未来公司将坚持线上运营服务和线下信息技术服务并重的业务发展格局，向金融行业的客户提供即时、可靠的线上线下一体的金融IT软件的服务。我们看好公司的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　推荐易销科技

　　公司商业模式独特，独辟蹊径，定位于二三四线城市和农村地区，用“通信小店+Mini终端=便利型营业厅”这种独特的商业模式，为客户提供通信运营商系统接入。受益于手机实名制的不断趋严以及智能手机更快速的向二、三线城市和中低收入人群普及，公司低成本进入利基市场，渠道不断扩张，营收有望持续增长。我们预计公司2016-2018年收入分别为1.29亿元、2.14亿元和2.86亿元，同比增长率49.67%、66.11%和33.80%。归母净利润分别为0.31亿元、0.49亿元和0.70亿元，同比增长51.64%、57.41%和42.44%。公司当前PE（TTM）仅有15X，考虑到标的较好的成长前景和较低的估值水平，首次覆盖给予“推荐”评级。