平安证券：掘金生物医药政策主线
【宏观视角】
需求内外切换 价格趋势分化
2016年主导大宗商品价格的主要因素是中国经济稳增长政策发力带来的需求拉动与供给侧改革带来的供应制约；另外，主要发达国家经济的同步复苏也为大宗商品价格上涨带来支撑。从品种来看国内定价的煤炭与黑色类品种涨幅最为明显，其次是有色金属与原油；农产品与黄金价格则是先扬后仰。2017年我们认为影响大宗商品最为主要因素是内外需求的切换，中国宏观需求趋稳，而美国需求有望在下半年边际扩张。2017年大宗商品均价整体仍将上移，但国际定价的品种更多是来自新涨价因素，而国内定价的品种更多是由于基数原因。
【行业分析】
保费收入拐点将现 行业逐渐回归保障本源
在保费端，由于今年险资投资收益率下滑严重，预计2017年保费增速会有较大回落；在投资端，由于股市的波动，今年险资的投资收益大幅下滑，预计2017年险资投资收益率有所提升，而受到优质资产荒的影响，险资未来可能会继续进行股票投资，但随着监管政策的趋严，投资行为会更加规范；在资本端，大型险企的偿付能力将维持充足状态。目前，利率下行还未对险企造成太大影响，且保险公司和监管机构都已开始进行资产配置优化和产品结构调整，保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到进一步抑制。我们仍看好保险行业分发展，维持行业“强于大市”评级。建议关注三类公司：一是大型上市险企业，如新华保险、中国太保和中国人寿；二是旗下险企已盈利迈入高速成长期的公司，如天茂集团、华资实业等；三是保险业务可以与原有业务产生协同效应的，或者公司投资能力比较强的拟新设保险公司的上市标的，如腾邦国际等。
掘金生物医药政策主线
主线一：制药行业政策有利于创新能力突出的高端制剂企业。在一系列行业政策推动下，国内的药物创新以及药品质量提升，将进入一个黄金时代。建议关注创新型企业如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业以及高品质制剂企业如华东医药、华海药业。主线二：流通渠道整合者受益于两票制推进。未来将形成以上海医药为代表的全国龙头，加上柳州医药为代表的区域龙头的格局。IVD领域整合空间巨大，已经实现集约式销售的行业龙头润达医疗、塞力斯有望成为行业整合者。主线三：中药配方颗粒政策即将放开。上市公司中建议关注具备先发优势的现有龙头红日药业、华润三九，拥有区位优势的华通医药、佛慈制药，以及全产业链布局的康美药业、香雪制药。主线四：自下而上寻找积极变化的细分领域龙头。建议持续关注核医学龙头东诚药业以及浆源拓展潜力巨大的血制品龙头华兰生物。
明年电子行业整体结构性景气依旧
我们认为2017年电子行业整体结构性景气依旧，在全球电子终端消费市场在总量需求下滑无法避免的情况下，聚焦市场新技术应用将是电子行业的未来主要发展方向。显示技术领域，我们推荐AMOLED驱动芯片领先企业中颖电子，IGZO受益标的华东科技；3D曲面玻璃方面，我们推荐国内3D曲面玻璃龙头企业蓝思科技；5G方面，我们推荐滤波器国产替代先行者的麦捷科技，天线技术实力雄厚、受益指纹识别普及的硕贝德。
【公司评级】
推荐鹏辉能源
第四批新能源汽车推荐目录落地，新能源汽车产销将重回快车道；产业政策逐步迎来确定性，新能源汽车行业龙头率先受益，公司将在优质客户产销放量下带动动力电池业绩持续向好；公司向充电服务延伸新能源汽车产业链布局，看好“充电+电芯+Pack“产业协同作用。预计16~18年公司EPS为0.56/0.82/1.15元/股，对应12月15日收盘价PE分别为60.1/41.3/29.3倍，维持“推荐”评级。
