平安证券：年内债市调整压力最大时期即将过去

　　【晨报精选】

　　年内债市调整压力最大时期即将过去

　　上周资金紧张、人民币汇率快贬，中美利差持续缩小，加之通胀预期上行，国内债市调整。但我们认为年内美元升值压力逐渐消退，债市去杠杆持续推进、国内房地产最热时期也即将过去。最为重要的是，房地产周期下行反映需求小周期回落，高通胀预期难以持续。总之，此轮债市调整压力最大时期即将过去。①此轮债市调整一个重要触发因素在于货币边际收紧。②下半年以来货币边际收紧的原因在于两个：对内资产价格高涨、对外汇率贬值压力较大。1）6月以来货币边际收紧的原因之一：国内资产价格高涨。2）货币边际收紧的原因之二：汇率快速贬值。③国内外资金约束最强时刻即将过去。目前来看，汇率与资产价格因素，二者制约了下半年以来央行货币宽松，我们认为，不论是资产价格还是汇率快贬，两者对资金面造成的压力正不断减弱。值得强调的是，资金并非引导债市利率中枢的核心因素，但资金松紧从侧面反映了债市调整压力。

　　【行业分析】

　　SUV受关注，自主品牌向上突破

　　广州车展SUV新品不断，2017年SUV有望保持较高增速，自主品牌关注度提升，高端化突破趋势已现，各企业对新能源汽车的重视度继续提高。受乘用车购置税减半优惠即将到期影响，预计到年底乘用车销量将维持高增长态势。展望2017年，SUV市场依然是增速最高的细分领域，建议关注有新车型推出的企业，新能源汽车发展趋势不变，国产替代长期来看存在机会。选股逻辑:1)新车周期贡献业绩弹性：强烈推荐上汽集团、广汽集团；2)新能源汽车细分龙头：强烈推荐比亚迪，推荐江淮汽车、宇通客车。

　　动力电池迎来战国时代

　　我国动力电池行业结构性过剩初步显现，11月22日工信部发布《汽车动力电池行业规范条件》在产能规模、安全生产、回收利用等多方面加强行业监管要求，动力电池行业将进入“兼并重组、剩者为王”的战国时代，行业资源将向行业龙头快速集中，建议关注行业内产能规模居前、有望率先达标的动力电池行业龙头国轩高科、坚瑞沃能；持续外延并购、整合先进技术和优质渠道的鹏辉能源；受益规模要求下产能建设提速，进入动力电池龙头供应链的先进锂电设备制造企业先导智能等。