平安证券：年末举牌行情值得期待

　　【宏观视角】

　　钢铁煤炭持续发力，企业利润继续改善

　　1-10月工业利润增速小幅改善，一是营收扩大的同时利润率有所提高，导致最终盈利状况改善；二是钢铁和煤炭行业利润表现持续亮眼，对工业企业整体利润情况提振效应显著；三是低基期因素对今年下半年以来的利润同比提升起到一定推动作用。总的来说，黑色金属、煤炭、石油、汽车等行业对利润增速的改善贡献良多。截至9月底，钢铁、煤炭两个行业退出产能均已完成全年目标任务量的80%以上，落后产能的加速退出导致工业品价格大幅提升，显著改善了工业企业利润状况。在去产能政策方针不变的情况下，预计当前工业企业较好的盈利状况仍将持续；但短期来看，为了抑制煤价过快上涨，相关部门大力推动煤炭企业签订长协合同的举措将对煤炭企业（乃至下游的钢铁行业）利润增速起到一定平抑作用。我们预计11月工业企业累计利润增速为8.5%。

　　【投资策略】

　　年末举牌行情值得期待

　　近期安邦两度举牌中国建筑、恒大举牌万科A等案例引发市场高度关注，相关个股及板块表现出明显的超额收益。从资金来源方看，今年年末险资和地产资本两大“金主”的配置压力远大于去年同期。从配置方向看，现阶段股市相对于国债、信用债、另类投资（理财、非标等）都具有相对优势。投资标的方面，建议投资者关注上汽集团、北京银行、保利地产、格力电器。

　　股票资产存量浮动性配置需求提升

　　2016年年末金融机构在2017年的资产配置上提出“固定收益+”的概念，从存量资产配置的角度来看，风险资产尤其是股票资产正面临存量浮动性配置需求提升的机会。

　　我们认为在金融机构“固定收益+”的业务开展过程中，股票资产配置需求仍趋于上升，但年内主板估值的抬升将使得2017年股票资产的预期收益率呈现下降的趋势。我们将这个过程认为是金融资产对于过低配置的股票资产的重新增配过程，市场上行过程相对较为缓慢，监管当局也可能通过释放二级市场股票和加快IPO等方式增加市场供给来对冲存量浮动性增配股票资产所带来的影响。

　　在企业盈利出现显著改善势头或者金融监管出现明显放松势头之前，预期出现大牛市尚且太早，当前的市场仍然处于一种估值的修复行情而已（背后包含的是原本过低配置的主板市场获得资金的配置）。板块配置方面我们短期看好周期板块和非银金融板块，行业方面首推煤炭，有色和券商，逐渐关注化工和制造业领域。个股方面关注安徽水利、云投生态、山西汾酒、东方电气、昆药集团、国祯环保、华泰证券、广发证券、华新水泥和阳泉煤业。

　　【行业分析】

　　银行进军不良处置脚步加快，继续看好板块估值提升

　　继续看好银行板块估值提升空间。我们对板块年底行情继续保持乐观，目前板块对应17年PB0.8x，债转股有利于银行隐性不良出清，带动资产质量悲观预期持续改善，进军不良处置领域有利于提升银行目前较低的估值水平。资产荒背景下银行股息收益率（4.6%）具备吸引力，展望17年，随着息差的企稳以及不良压力的缓释，银行基本面边际改善。个股方面，首推兴业银行（多元布局，机制灵活），同时推荐估值低估的光大、中信以及高成长的南京银行。

　　锂电产业迈入全产业链“白名单”时代 1、材料企业、电池企业均有上榜，锂电产业迈入全产业链“白名单”时代。2、《锂离子电池行业规范条件》或成补贴前置条件，将直接影响整车企业对上游供应商的选择。3、严控低水平产能扩张，力主兼并重组等方式促进企业做大做强。4、强调产品技术指标，该规范侧重产品质量。工信部政策从产品品质、管理规范两方面双管齐下，动力锂电行业将在双证监管下迎来产业升级。5、“汽车用动力电池编码规则”即将发布，信息可追溯将协同促进产业链监管。6、规避政策风险，电芯将迎来加速降价潮。7、投资建议：建议关注率先实现622材料动力化应用的正极材料领先者当升科技，全球锂电池综合材料龙头杉杉股份，坚定执行大客户路线的动力电池巨头国轩高科，产能规模居前有望率先达标的坚瑞沃能，持续外延并购以整合优质渠道和先进技术的鹏辉能源等。

　　PPP模式向林业延伸

　　“第三届中国交通运输发展战略研讨会”在北京召开，轨道交通推进落实PPP模式再受重视，会议还提出鼓励交通物流企业兼并、重组和联盟；另外，国家发改委、国家林业局提出在林业五大领域首次尝试PPP模式，推进我国林业建设。国内基建投资仍将保持相对快速，建筑板块基建类个股将持续受益；同时，PPP模式在轨交领域加深，扩展至林业将助力PPP概念股后续表现。短期持续推荐积极把握中字头建筑个股和二线区域基建龙头。

　　平安重点覆盖标的持续推荐中泰桥梁（建筑个股蜕变高端教育王者）、岭南园林（文化旅游产业快速起航）、云投生态（大生态平台定位明确+国企改革预期）、文科园林（小市值+业绩反转）、中衡设计（内生+外延并购战略明确，业绩持续稳增有保障）和安徽水利（建工集团整体上市+员工持股）。