平安证券：金融市场预期急需调整

　　【宏观视角】

　　明年农业领域改革值得持续关注

　　上周末，中央经济工作会议将深入推进农业供给侧结构性改革列为明年的四大重点工作之一，农业供给侧改革顿时吸引了市场的强烈关注。农业供给侧改革战略地位的大幅提升已经得到市场共识，今年10月份出台的《国务院关于印发全国农业现代化规划（2016-2020年）的通知》已经对我国当前的农业问题和未来发展改革方向进行了全面定调。《规划》指出当前农业领域的挑战有四点，一是“结构性失衡”；二是“绿色发展”；三是“产业升级”；四是“农民增收”。

　　同时《关于推进农业领域政府和社会资本合作的指导意见》和《建立以绿色生态为导向的农业补贴制度改革方案》两份文件的迅速出台也进一步推动农业现代化改革工作脚步，明确农业供给侧改革的主要资金来源和推动方式——PPP与财政补贴双管齐下。

　　另外，农业供给侧改革对于农产品质量提升和绿色环保问题的注重引发了市场对明年食品价格上行的预期，不过农业供给侧改革的工作进度、产业升级的投入资金来源和收储制度改革均会对此条传导路径产生较大影响，所以农业供给侧改革对食品价格的推升力度，以及进一步对通胀的影响尚待进一步观察。

　　【投资策略】

　　金融市场预期急需调整

　　在中央经济工作会议以后，央行迅速宣布MPA将于2017年一季度开始施行。中央经济工作会议之后所有的风向都在发生变化，中央对于经济增长波动的容忍度出现了前所未有的上升，使得整个金融市场预期急需调整。

　　2017年大概率金融体系的膨胀速度将会显著放缓，从宏观的角度看，中国的投资增速早已经回落至10%以下，M2和M1增速仍然过高，2017年向下调整将难以避免。我们认为中央对金融市场去杠杆的决心不容置疑，其过程难免对资产价格产生负面冲击，分散风险将逐渐成为参与者必要的选择。

　　我们需要强调一些预期需要调整，2017年不能低估中央对于自我出清的坚定决心，金融市场面临的风险就在市场本身（真正的黑天鹅一定发自于市场当前仍没有察觉之处），而金融机构调整杠杆的过程对于资产价格的负面冲击是不容忽视的，当市场的挣钱效应被显著压制，风险偏好的提升也是没有可能性的。

　　当前市场我们相对看好蓝筹和国企（低估值板块为主），关注改革推动的领域，混合所有制改革和农业供给侧改革。个股方面关注双汇发展、保利地产、安徽水利、上汽集团、鹏辉能源、哈药股份、冀东水泥、新兴铸管、中国神华。

　　2017年策略十大猜想：对冲与平衡

　　2017年的A股市场大概率呈现宽幅震荡的格局。上行的机遇来自于存量流动性对于股票资产的配置需求的上升、宏观经济平稳和改革红利，但同时也受到流动性边际放缓和监管趋严带来的压力。如同经济进入L型底部其内在的结构调整较为激烈一样，2017年A股市场面临着多空因素交织，平衡力量相互博弈的时期，短期难现单边趋势也在给长线投资者提供更好的布局窗口。

　　猜想一：A股市场震荡加剧。

　　猜想二：高估值板块仍面临较大估值调整压力。

　　猜想三：权益资产配置进入中长期拐点。

　　猜想四：流动性边际放缓，货币政策稳健中性。

　　猜想五：宏观经济表现平稳。 

　　猜想六：金融监管政策全面趋严。

　　猜想七：制造业企业盈利回归。

　　猜想八：供给侧改革深化，去杠杆和农业供给侧是未来重点。

　　猜想九：混合所有制改革面临重要的突破窗口。

　　猜想十：成长股逻辑从估值转向盈利。我们判断，2017年会有一些成长产业率先走出泡沫去化阶段，逐渐形成内生增长力。智能物流、大飞机、新能源物流车及3D曲面玻璃是相对看好的四大成长板块。

　　【行业分析】

　　2017年电力设备行业十大猜想

　　1、 以电网公司为主导、政府和社会资本参与的混合所有制模式的配售点公司成为发展主流。2、一带一路”引领电工装备加快出海。3、国企改革催生大型发电设备企业重组。4、全国统一碳市场激发碳资产管理及清洁能源活力。5、新能源汽车平价时点到来。6、动力电池行业大整合，将进入“战国时代”。7、商用储能加快普及，开启民用储能浪潮。8、软包动力电池加速渗透，与圆柱、方形三足鼎立。9、电动物流车遍地开花。10、工控商业模式创新，构建一站式服务型平台。

　　投资建议：遵循“关注行业变量，把握细分增量”的思路，建议关注新能源汽车相关的三元、物流车产业链、动力电池梯次利用（储能）、电力设备领域电改（增量配网）、海外市场和碳交易的投资机会，推荐标的鹏辉能源、科泰电源、方正电机、国轩高科、当升科技、杉杉股份、东方电气、金智科技、北京科锐、首航节能、置信电气。

　　政策逐步明朗 新能源汽车进入新成长期

　　2017年整车投资围绕自主高端化及合资全新SUV贡献业绩弹性两大方向。政策逐步明朗新能源汽车进入新成长期，看好新能源专用车及新能源乘用车。去伪存真，寻找零部件“真成长”标的。投资建议与个股推荐：整车看好处于新车周期的上汽集团、广汽集团，新能源乘用车龙头比亚迪；零部件看好外延并购典范企业均胜电子、中鼎股份；受益于汽车启停渗透率提升的电池龙头骆驼股份；兼并收购成就汽车空调压缩机龙头奥特佳；柴油车复苏及排放升级受益者威孚高科。

　　关注医药低估绩优股及控费主题性机会

　　由于临近年底机构受业绩考核压力影响，投资风格更偏博弈，而医药股没有明确的主题形成一致预期，前期表现差强人意。而随着本周进入解禁高峰、新股加速发行，预计整体市场仍以防御为主，建议增加对医药板块配置。一方面，经过前期的回调，部分成长性良好的个股估值已较低、投资价值已现；另一方面本周三明医改模式、药品耗材控费降价再次被推向风口，有望带来主题性机会。

　　值得关注的标的有：（1）拥有优质基本面，内生外延保障公司后续高速成长，而估值处于较低水平的标的，如华兰生物、九强生物、昆药集团、东诚药业；（2）企业经营管理发生较大改观，有望较快实现业绩反转的公司，如健民集团、哈药股份等。

　　此外本周央视大篇幅报道商业贿赂下药价虚高问题，积极推行三明模式；同时在年底的国务院常务会议上再次将降药价、控费、医保支付作为2017年医改的工作重点。虽然短期药品降价将会给大部分药企带来阵痛，但长期来看将利好整个行业的良性发展，让资源投入到真正创造价值的环节。受益标的包括刚性用药的创新型药企、优质低价的仿制药企业、致力于PBM、GPO、医保控费的企业，建议关注恒瑞医药、丽珠集团、瑞康医药、海王生物、海虹控股等。

　　【公司评级】

　　强烈推荐启明星辰

　　当前，信息安全已上升为国家战略，国内信息安全行业面临历史性发展机遇。公司是我国信息安全行业龙头企业，通过积极的投资并购策略，持续完善产业链布局，巩固行业龙头地位。我国工控安全市场未来几年爆发在即，工控安全将成为公司未来新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展，维持对公司2016-2018年的盈利预测，EPS分别为0.39元、0.53元、0.72元，对应12月23日收盘价的PE分别约为54、40、29倍。维持“强烈推荐”评级。