平安证券：PPI同比即将见顶 2017年通胀仍温和

　　【宏观视角】

　　PPI同比即将见顶 2017年通胀仍温和

　　1月10日，国家统计局公布了2016年12月物价数据：12月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.1%，环比上升0.2%；全国工业品出厂价格（PPI）同比上升5.5%，环比上升1.6%。

　　12月CPI环比上升0.2%，同比回落至2.1%，食品和非食品环比增速均有小幅上升，带动CPI环比小幅上升。我们认为，岁末年初食品价格的周期性上涨以及原油价格的平稳升势将对CPI形成一定支撑，预计1月CPI同比升至2.4%。2016年全年CPI上涨2.0%，物价中枢较2015年温和上移。考虑到防风险、中性货政以及需求端走弱，2016年通胀水平难有大幅上升；但PPI快速上行对CPI的温和传导可能使得CPI稳中略升。12月PPI环比上涨1.6%，同比5.5%，同环比增速均有所回升；生产资料价格向生活资料价格的传导或在逐渐显现。分行业看，钢铁、石油价格是推升PPI的主力，但前期表现强劲的钢铁煤炭价格后继乏力，预计1月份PPI环比0.2%，同比上升6.3%。2016年全年PPI同比下跌1.4%，较2015年回升3.8个百分点，PPI-CPI裂口收窄3.2个百分点。全年过剩行业的去产能效应支撑了PPI整体的迅速改善，但这种改善在2017年将有所趋缓。考虑基数分布因素，我们预计PPI同比将在一季度见顶，继而震荡下行。

　　【公司评级】

　　强烈推荐中金环境

　　公司本次预中标项目总设计面积197.30公顷，水面面积44.34公顷，预中标金额达10.33亿元。此外，2016年12月26日，公司与桃源县人民政府就沅水桃源段上游及小流域治理项目达成合作意向，签署PPP项目协议，预计总投资约10亿元。公司主要负责项目规划、咨询、设计等前期工作。我们认为公司连续中标大型PPP项目，表明公司环评业务引流效应已经显现，未来公司环评引流效应叠加PPP项目经验优势将给公司带来更多PPP订单，公司业绩弹性将大幅增强。我们预测公司2016-2018年实现营业收入28.87、36.83、45.45亿元，每股收益为0.73、1.02、1.31元，同比增长70.9%、40.9%、28.3%。维持35.7元目标价，距当前股价40%上涨空间，维持公司“强烈推荐”评级。

　　推荐常熟银行

　　作为此批新上市银行中最优成长性标的之一，常熟银行深耕当地县域经济和小微企业，本土优势和小微企业的经营差异化明显，稳健的规模增速和亮眼的息差是公司业绩增长的根本动力，预计未来业绩表现将领跑上市农商行。不过考虑到公司上市时间较短，次新股溢价有待进一步消化，目前股价对应16/17年PB为2.3x/2.1x（vs上市非次新股区域性银行1.3x/1.1x），维持公司“推荐”评级。