中信建投：经济增长乏力，货币仍需维持宽松

　　【宏观视角】

　　经济增长乏力，货币仍需维持宽松

　　8月投资再下台阶，名义增长10.8%，累计增速比去上月继续回落0.2个百分点。房地产投资8月份增速再次负增长1.1%，表明房地产行业还在去库存阶段，离增加投资还有段路要走；消费增速稳中有升，价格是主因。工业生产再现乏力，工业增加值同比增长6.1%，增速较7月份加快0.1个百分点，考虑到去年基数较低的因素，数据仍不乐观。实体经济增长乏力，中长期贷款创新低。年内货币政策仍将维持宽松，仍需再次采取降息、降准等方式的货币政策放松手段。衰退式宽松是中长期图景。

　　期待长端国债金融债收益率下行突破

　　中国等新兴市场增长乏力、汇率市场的异常变化、地缘政治风险等导致的全球金融市场的巨幅波动并没有结束，风险资产调整压力加大，避险情绪仍然占上风。中国也不例外。权益市场的波动和困难程度可能超出市场预期，资金向债市转移的方向没有改变，过程没有结束。衰退式宽松是中长期图景。坚持看多债市观点，期待长端国债金融债收益率下行突破。

　　【行业分析】

　　化工：关注国企改革个股

　　上周中信建投化工景气指数为-12.36，前周-21.35；上周基础化工指数（中信）涨9.4%，上证涨1.3%。上周五布油报48.14美元/桶，周跌3.0%，因中国制造业数据疲软，原油供过于求局势未变，虽然美钻井数连续两周下降，但随着美国成品油需求进入淡季，短期内油价有望小幅下跌。国家发布国企改革指导意见，关注相关个股，重点推荐华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、万华化学。

　　【公司评级】

　　建议买入招商银行

　　我们认为：1）从中报看，其基本面在所有上市银行中异常优异。2）国企改革推进期，其领先享受改革红利。员工持股计划正式落地剑在弦上。3）其在沪深300指数中占比达15%左右。回归零售后零售端优势增强，以及优先享受改革红利，可支撑招行享受较高估值溢价，“买入”评级，目标价25元。 

　　【电话会议】

　　第四届秋季债券投资系列电话会议

　　第四届秋季债券投资系列电话会议第二场《美元加息背景下的全球大类资产配置》09月15日15:00-16:00开讲。美联储9月货币政策会议将于本周拉开帷幕，美联储是否会在本次会议上宣布加息是投资者关心的头等大事。在加息的大背景下，如何在全球进行大类资产配置？主讲人：徐鹏。号码：02568673555，会议室号码8769，参会密码2698。Wind 3C会议平台同步直播。十场演讲，场场精彩纷呈，十篇报告，篇篇思想交锋。每周二与周四下午，相约中信建投，不见不散！

　　【会议邀请】

　　“消费品论坛”

　　9月15日（周二）下午13：30，上海国信紫金山大酒店三楼春申轩（浦东新区东方路778号）。2014年《新财富》食品饮料行业最佳分析师第三名黄付生团队举办“消费品论坛”；共同探讨新形势下消费品的投资机会，欢迎参加！1、食品饮料行业四季度投资策略；2、乳制品行业现状与发展，恒天然经销商；3、酒类连锁模式的发展与创新，华龙酒业董事长；4、现代农业、食品领域的投资思路，联想集团佳沃战略投资部负责人。5、饮料行业的现状与汇源果汁介绍，汇源果汁财务总监。