中信建投：电力设备机会在一带一路

【行业分析】

电力设备短期机会集中在一带一路

一带一路是国家意志，也确实打开了电力设备的市场空间、想象空间和市值空间，中国必将出现ABB，西门子。电力设备行业中短期的最大机会集中在一带一路。继续强推中国西电（西安、央企、跨国直流、GE合作），金风科技（新疆、海外投融资、出口、海外风电场总包及运营），许继电气（央企子公司、跨国直流），保变电气（央企子公司、跨国直流），上海电力（海外核电站）。

银行业即将进入PB2.0时代

其一、PB=(ROE-G)/(COE-G)估值法。假设ROE最低15%，G为5%，COE为10%，PB可达2倍。其二、分业务估值法。利息收入占比78%，非利息收入占比22%，信贷业务1.4倍PB，非信贷业务4倍PB，加权后PB达2倍。

重点推荐：招商银行（22元）、平安银行（22元）、光大银行（7元），交通银行（8元），关注兴业银行（25元）。

【公司评级】

强烈推荐中国西电

公司是涵盖变压器/换流变、GIS和换流阀的特高压一次设备全产业链龙头，今年有望在“两交五直”特高压工程中获得百亿订单，毛利弹性95%；与GE强强联手，依托央企身份和地理位置优势，在“一带一路”战略带来的发展机遇中占据先机；同时或将享受国企改革红利，各项费用还有很大的下降空间。上涨空间巨大，强烈推荐，买入评级，目标价15元。

建议买入保变电气

公司一季度毛利率有所下滑，主要由于一季度确认收入的产品结构中多为低毛利产品所致。营业收入上升，销售费用率和财务费用率均有明显下降，公司经营情况持续改善。特高压“两交五直”目前蒙西-天津特高压工程已启动招标，其它会陆续核准，核电重启带来核电站变压器的增量市场，一带一路推动海外业务增长，继续推荐买入。