中信建投：强烈推荐上汽集团

【宏观视角】

债市交易机会涌现

二季度信用债供给的季节性增长并不会造成显著冲击，需求虽然在大类资产转换冲击下增速放缓，但未来受益于资金利率下行弹性较大。较高信用利差是成本约束导致，未来短期资金利率持续下行，负债端成本终将下行。城投债金边债券本色依旧，依然是风险较低、性价比较高的投资品种，一类债务与二类、三类债务荣辱与共。产业债回避煤炭、有色和钢铁等信用事件重灾区，民营企业遭遇评级下调的可能性更大，风险事件超预期的概率比较低。

万亿地方债冲击接近尾声，央行会积极配合地方债发行；二季度经济仍在探底中，CPI在1.5%-1.6%，降息降准仍有可能和必要。超调之下，交易机会涌现。二季度7天回购利率将回到3%甚至更低水平，资金成本上行导致的短端收益率上行将得到修复；随着降准和央行配合万亿债券等政策落地，10年国债收益率预计将回到3.3%-3.4%。品种上偏好国开债。

【公司评级】

强烈推荐上汽集团

强烈建议买入上汽集团（如华域汽车本周复牌，亦强买建议），因：1、公司年初以来明显跑输行业，对去年涨幅消化充分，在目前的资金牛市中有补涨需求；2、3月经济数据温和企稳，稳增长力度加大，市场对周期龙头预期有望改善。3、招行员工持股计划提升市场国企改革预期，上汽系年内推出新的管理层激励计划可能性较大。同时建议买入福耀玻璃、长城汽车、宇通客车、潍柴动力。