中信建投：建议买入保利地产

【宏观视角】

PMI显示经济旺季不旺

人民币中间价创15个月新高，境内投资回报率和中外利差仍然吸引境外资金流入。强势财政部代表改革方向。万亿地方政府债会平稳着陆，不宜杞人忧天。央行只会迟到，不会缺席。更大尺度的中国版QE和货币宽松5月推出概率加大。SDR谈判倒逼中国资本项目进一步开放。人民币国际化、银行间市场进一步开放都将提速，不要低估引进境外资金的作用。经济下行，实际利率高，5月上中旬降息值得期待。债市收益率将继续走低，积极备战货币放松行情。

【行业分析】

化工品价格弹性重现

油价向上和下游需求恢复，化工品价格弹性重现。上周中信建投化工景气指数12.36.，前周23.03。上周基础化工指数（中信）涨0.32%，上证涨1.09%。上周五布油报66.4美元/桶，周涨幅1.88%；美原油库存首降，原油价格有望企稳反弹。

最新PMI数据显示，下游需求强劲，化工品价格弹性重新，传统周期性化工龙头企业将受益。重点推荐万华化学、联化科技、扬农化工、华鲁恒升、天原集团。扬子石化爆炸影响乙二醇和环氧供应，推荐奥克股份。

【公司评级】

建议买入保利地产

公司面临的三大拐点机遇：（1）成交拐点：二季度市场向好叠加推货积极，5月份将成为公司全年成交拐点；（2）资源拐点：再融资的开启成为公司改善高杠杆的契机，同时国企改革推进也为公司资源整合带来了可能性；（3）战略拐点：5P战略的实施展现了公司白银时代的新思路，建议不要忽视公司社区O2O层面爆发的潜力。一季度经营业绩略超预期，预计全年2015-2016年EPS为1.36和1.66元，维持买入评级，目标2000亿市值。

建议买入中国重工

看好科研院所注入和南北船合并。去年收入增长5.87%、净利润下降30.83%，今年一季度收入下降4.22%、净利润下降47.39%；业绩下滑主要是毛利率分别下降2.8和7.98个百分点。大船重工收购大洋船舶主要用于特种船（军船）扩大产能；4家科技控股子公司完成注册为科研院所注入做好了准备，坚定看好南北船合并，中国重工、广船都面临着“先整后合、双重机遇”。暂维持20元目标价和买入评级。