中信建投：电网系有望迎来主升浪

【行业分析】

电网系有望迎来主升浪

国资委首席专家李锦接受时代周报采访时透露，“随后应该是国家电网与南方电网，因为涉及未来的并网发电以及国家调控投资问题也将被合并”。该重磅消息完全不在市场预期。电网系上市公司业务重合多，逻辑上分析不能排除合并可能。结合今明年电网投资很大概率加大，电网系公司出现基本面巨大拐点，有望迎来主升浪。

继续强推许继电气、国电南瑞，关注文山电力、西昌电力。此外中电投与国核合并已确定，是继南北车合并后最快进入实质性合并进程的央企，继续强推旗下上市公司：上海电力、吉电股份。

北斗导航下半年有明确行情

重申北斗导航下半年有明确行情。未来三年到五年，有望发射多颗卫星，“一带一路”途经国家将逐步实现信号全覆盖，北斗及卫星通信有望像高铁一样走出国门。重点推荐海格通信+振芯科技的AB组合，北斗“白马+弹性”配置，其中海格还在卫星通信重点布局，业绩爆发增长。北斗行业及民用建议关注中海达、北斗星通、华力创通、合众思壮等；卫星发射数量提升直接利好中国卫星。

【公司评级】

建议买入招商银行

招商银行公布1季报，盈利超预期，重回零售成效显现。（1）1季度营收增24%，净利增15%，大幅超预期，（2）非息收入占比33%，领先同业。（3）NIM2.9%，同比升14BP，主要是回归零售后，资产端收益率和负债端成本率改善明显，且，这种改善可持续。（4）回归零售后，业绩超预期；财富管理业内领先，估值溢价回升；第一家正式实施员工持股计划的上市银行。继续首推，买入，提高预测，预计2015年净利润增12%，EPS2.5元，15PE/PB为7.3/1.3。