中信建投：债券套息空间仍然存在
【宏观视角】
债券套息空间仍然存在
8月25日以来，香港人民币同业拆借利率快速回落，其中隔夜利率已经回到了7月的水平。由于香港人民币同业拆借利率的快速变动和境内外人民币的套利机会相关性较大，而境内外人民币的价差仍然较宽，同业拆借利率的下降可能是因为套利的链条出现了问题。
配合上周人民币境内市场交易量减少，境内外人民币的价差创下了汇改以来的新低，上周境内人民币汇率的稳定不一定意味着汇率预期的企稳，我们怀疑资本管制可能有所加强。如此，则短期在岸汇率将会维持在较为稳定的位置，资金外流得到抑制，央行为了维稳汇率而被动回收的人民币也会减少，利于资金面的稳定，债券的套息空间仍然存在。我们继续看好经济下行、风险偏好降低中的牛平行情，10年国债下限预计在3.0%～3.1%，10年国开债在3.3%～3.4%！
【行业分析】
银行：估值筑底、政策托市是投资核心逻辑
此波银行股反弹的核心原因是：政策和估值。1）银行股从8月26日开始强势反弹，最高涨幅达24%，相对收益18%。2）央行行长表示：股市已接近底部区域，其暗含政策将继续加码，货币政策将继续对股价波动作出反映。3）昨日，国企改革方案落地、熔断机制征求意见、三部委联合发文减免长期持有股票的个人所得税，这些政策分别从基本面、交易机制、投资收益三个方面来力挺资本市场。4）政策组合拳再次发力。估值筑底、政策托市是投资银行股的核心逻辑。重点推荐招商银行、浦发银行、光大银行、平安银行
电力设备：继续强烈推荐配电网标的
我国配电网投资建设长期存在欠账，行业需求与稳增长需求的结合将推动配网投资的爆发。7月以来各层配网投资规划的出台不断印证着我们的判断，最近国家能源局下发的《配电网建设改造行动计划(2015～2020年)》中规划2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元，进一步保证了配网行业的持续景气。推荐买入：合纵科技、北京科锐、许继电气、置信电气、国电南瑞、四方股份。
化工：油价上涨动力不足，基础化工超跌
上周基础化工指数（中信）跌12.9%，上证跌2.2%。上周五布油报49.61美元/桶，周跌0.9%，因中国制造业数据疲软，且美国就业数据不及预期，虽然美钻井数开始下降，但原油供需基本面并无变化，油价上涨动力不足。基础化工股超跌，关注低估值和高业绩的相关个股，重点推荐华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、万华化学。
【电话会议】
“银行跨界经营的协同效应”现场会议
我们召开“银行跨界经营的协同效应”的专题研讨会，邀请2位社科院金融所专家，1位农业银行总行资产托管业务的行业专家，同时工行、中信银行、光大银行、北京银行的高管也将参会。诚挚的邀请您参加现场或电话会议，专家和上市银行将同您分享观点、展开互动交流。时间：9月8日下午1点-5点。（4）接入号码:95040123456或4006658263；密码：88788852。
