中信建投：股市承压，债市受益

　　【宏观视角】

　　股市承压，债市受益

　　央行逆回购缓解资金压力，未来央行为债务置换保驾护航的可能性逐渐增加。一级招标较好。资本外逃冲击短期基本结束，债市重回基本面决定框架。我们的逻辑一是资金从股市到债市的转移并未结束，巨量的资金等待捕获猎物；二是基本面利好，猪肉近日开始阶段性下降；美国加息时间延后概率增加；我国货币政策宽松并无转向或放慢的阻碍因素。下半年仍可看到双降。也许惊喜就在眼前。我们一如既往地看多债市，机会大于风险。分级A对下折预期反映较为充分，建议适时止盈。

　　【行业分析】

　　机器人：未来服务机器人市场是一片蓝海

　　区别于工业机器人稳定的市场格局和可以预见的行业空间，未来服务机器人市场是一片蓝海，预计14-17年全球服务机器人市场规模约300亿美元。谷歌、亚马逊、微软等率先布局服务机器人，强化了互联网技术对服务机器人的渗透。国内服务机器人市场将由个人/家庭、医疗、物流系统、公共安全及特殊应用和军用服务机器人驱动。重点推荐机器人、博实股份和巨星科技

　　【公司评级】

　　推荐买入山西汾酒

　　上半年收入22.46亿，降2.35%；净利润2.79亿，降22.4%，EPS为0.32元。单二季度收入8.1亿，增9%，净利润0.66亿，增两倍，公司业绩出现拐点。今年是触底回升的修复之年，努力实现收受收入的转正，但利润仍会维持下滑。乐观的是，公司渠道的库存已经处在合理库存阶段。公司在销售层面也在进行积极改革，尝试混改，释放更大的体制活力。预计15-17年EPS为0.51、0.82和1.06元。考虑到今明两年的业绩弹性，维持推荐，目标价28元。

　　【会议邀请】

　　食品饮料、农业高峰会邀请

　　市场震荡剧烈，投资者风格、风险偏好和预期变化，消费品的相对收益价值将会凸现。我们周四（20日）下午，在民族饭店东华厅召开消费品会议。知名预调酒经销商、茅台、五粮液、泸州老窖的核心经销商；奶粉、液态奶咨询专家；4万头生猪的养殖大户；中国供销社集团的专家等数人，以及梅花生物等上市公司高官到会交流，分享经济下滑、消费偏弱背景下，食品饮料各子行业的发展现状与未来趋势，寻找行业亮点,欢迎参加！