平安证券：趋势延续 防御为上

    【宏观视角】
    不必过度解读1年期shibor高于1年期lpr的现象
    5月22、23、24日，1年期Shibor分别收报4.3024%、4.3137%、4.3220%，持续高于4.30%的1年期LPR，并逼近央行1年期贷款基准利率4.35%。
    近期1年期Shibor利率高于1年期LPR（贷款基础利率）的现象引发了市场的高度关注，我们认为对此不必过度解读。
    其一，Shibor为货币市场利率，LPR为贷款市场利率，在利率市场化尚未彻底完成的背景下，两个市场之间联动不佳且利率传导机制并不通畅，两者不具备直接可比性。
    其二，银行贷款资金主要来源不是货币市场同业资金，而是存款，当前与1年期LPR相对应的1年期存款平均利率仍然较低，存贷利差稳定，银行负债成本压力并不大。
    其三，市场对于6月份流动性趋紧的担忧带动Shibor的攀升，但这主要是由于季节性与监管因素的影响，而与经济基本面和市场短期资金面的状况存在一定背离，佐证之一是DR007并未陡峭上行。
    其四，即便Shibor利率的上行导致了中长期利率的走高，市场套利机制的作用也将抑制中长期利率的攀升。
    其五，货币市场同业资金利率偏高与当前加强金融监管的目标相一致，能够对金融去杠杆、防风险起到协同作用。
    【投资策略】
    趋势延续 防御为上
    六月行业配置建议以防御为主，推荐火电、航空、高速。在目前盈利、流动性、风险偏好三重向下背景下，行业配置应以防御为主导思路。火电企业受益于电煤价格下跌和行业兼并重组，动力煤期货的巨大贴水使得火电企业盈利修复尚有较大空间；航空公司受益于油价低位震荡、美元走弱与国企改革，从全年看低油价和弱美元都有望延续；高速板块是传统抗周期品种，治超严格实施亦带来货车车流持续稳步扩张。关注标的：大唐发电、南方航空、中国国航、宁沪高速。
    【公司评级】
    强烈推荐麦捷科技
    麦捷科技和重庆声光电此前已经在手机用SAW、FBAR等高性能滤波器以及双工器领域展开了合作。为更好保持战略协同和业务发展的需要，双方拟开展股权合作，即双方拟相互持有对方子公司35%的股权。本次合作以微声滤波器（SAW、TC-SAW、FBAR等）产品为主要合作业务，双方进行联合产品设计生产和共享供应商代码销售。重庆声光电是中国电子科技集团公司所属的以磁性材料及器件、模拟集成电路、微声器件、光电器件为主业的子集团，囊括4个国家Ⅰ类研究所（中国电科第9、24、26、44研究所）以及20余个民品产业公司。26所已实现从以压电与声光晶体材料为基础，以声表面波技术和惯性技术两大类专业为支柱的专业格局发展到微声电子技术、惯性技术、微波技术三大专业的格局。公司SAW滤波器项目进展顺利，与重庆声光电的股权合作将有利于双方合作的稳定和深入。