平安证券：新能源汽车产业链资金压力有望缓解 关注龙头车企

　　【行业分析】

　　新能源汽车产业链资金压力有望缓解 关注龙头车企

　　工信部发布《关于2016年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况的公示》，首批公示信息中企业共申报94,072台新能源汽车，其中85,094台产品通过专家组核定。

　　本次公示信息通过率超过九成，后续地方审批速度有望加快。补贴清算发放将显著缓解整车企业及产业链资金压力，新能源汽车产销有望在资金支持下再次加速；同时专家组严格核准将尽量避免骗补事项发生，鼓励优秀企业专注研发生产，促进行业健康发展。

　　补贴发放有望缓解新能源汽车产业链资金压力，专注产品研发与生产的龙头整车企业及其产业链将率先受益；坚定看好客车行业龙头企业宇通客车，建议关注三元转型稳步推进，国民车型EC180的核心供应商国轩高科，建议关注提前布局微型纯电乘用车市场，绑定众泰实现共同成长的鹏辉能源。

　　【公司评级】

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　　我国定制家具行业快速发展，但目前占家具比重仅约20%，仍有较大提高空间。预计主要产品整体橱柜和定制衣柜未来将分别保持约15%和20%复合增速，同时全屋定制将开辟定制家具行业新蓝海。目前我国定制家具市场集中度低，未来品牌企业持续提高占有率空间较大。公司是我国定制家具第一梯队的企业之一，经过多年发展，公司在品牌、研发设计、定制生产、渠道具有一定优势。公司拟发行4000万股，用于投资“全屋定制智能家居系统项目”，为未来发展提供产能支持。我们预计按发行后股本摊薄，公司2017~2019年EPS分别为0.57、0.71和0.88元。参照可比公司估值，给予公司2017年30~35倍PE估值，对应的合理价格区间为17.10~19.95元/股。强烈推荐评级。

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　　1）未来三年业绩复合增速超过90%。预计公司2017-2019年EPS分别为0.58元、1.29元和2.6元，当前股价对应PE分别为18.3倍、8.1倍和4倍。当前市值仅124亿，测算每股NAV16块，较当前股价溢价54%。2）业绩增长具备持续性。未来香蜜新村、市政大厦、粤通工业区、华富工业区等项目均有望受益深圳城市更新，保障未来三到五年深圳项目开发和利润贡献。3）业绩增长有动力。2015年12月完成22亿元非公开发行，引入包括硅谷天堂在内的多个战略投资者，实现核心骨干持股（持股4.8%），考虑分红转股后成本价约5.0元/股，锁定期三年，2018年底解禁，股权结构优化和核心员工利益绑定激发国资活力和动力。强烈推荐评级。

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　　卤制品市场成长空间大，行业集中度低，公司凭借成熟加盟管理模式、全国化的产销布局、深入人心的品牌形象和卓有成效的营销手段，有望在竞争中取得领先优势。公司过往业绩持续靓丽，随着募投项目建设落地，品牌&规模优势将逐步凸显，营收、净利有望长期保持高增长态势。预计公司17-19年营收39、46、51亿元，同比增19.3%、18.7%、11.0%，归母净利润4.8、5.7、6.6亿元，同比增26.0%、19.6%、14.6%，EPS分别1.17、1.40、1.60元，对应PE分别为32.6X、27.3X、23.8X。首次覆盖给与“推荐”评级。