平安证券：美国退出伊核协议将带来什么？

【宏观视角】

美国退出伊核协议将带来什么？

美国宣布退出伊朗核协议的同时，还宣布将寻求对伊朗采取“最高级别”的经济制裁，并将启动90天和180天的“缓冲期”。当“缓冲期”结束，制裁措施将重新全面生效。伊朗虽暂留协议之中，但总统鲁哈尼表态“将恢复核活动”。在美国退出伊核协议的前提下，伊朗准备核活动的表态基本符合市场预期。美国的决定将对伊朗当局造成极大刺激，或将导致中东局势显著升级，甚至有爆发战争的可能性。值得关注的是未来伊朗是否可以与美国达成新的双边协定以弥补美国退出伊核协议带来的破坏。此前，美媒对决定的预报相悖曾引发油价巨震。在美国退出伊核协议的决定公布之后，油价或延续高位震荡走势，全球通胀压力将有所增加。若通胀显著走高，不排除美联储年内进行四次加息及欧日英央行加快货币政策正常化的可能。我们目前相对看好中短期美元指数的走势。此外，我们认为中美贸易谈判仍将是中期影响全球金融市场的核心事件。

同步复苏趋势转变 资产重估难以避免

2018年以来全球宏观经济出现了三个新趋势：其一，全球经济复苏的协同性显著下降，欧盟、英国PMI与CPI数据明显下滑；其二，全球总需求趋弱背景下大宗商品价格却逆市上扬，其中油价是主要贡献来源；其三，美国正向产出缺口拉大导致核心通胀率上升，进而导致长期利率上升。造成上述三个新趋势的主要因素包括：第一，贸易冲突加剧削弱甚至切断美国、中国对其他经济体的带动作用；第二，中东地缘政治冲突加剧推升油价，而总需求下降与大宗商品上升将会给全球经济带来滞胀压力；第三，部分发达国家货币政策正常化紧迫性加强。总体而言，2018年全球金融市场将面临波动性不断上升的格局，发达国家的股市与债市均将面临较大的调整压力（从均值回归的角度出发，美债的调整空间也相对较大）；国际油价格走势面临较大的不确定性，其他大宗商品价格总体上呈现缓慢走弱态势；避险资产中，除美债之外的避险资产，例如黄金、日元、瑞士法郎等可能会受到投资者的追捧。

【行业分析】

电力设备：持续看好风光及新能源车

平安证券表示，其统计电力设备与新能源行业相关上市公司143家，其中2017年年报实现业绩增长公司85家，同比下滑公司58家，实现业绩增长公司比例59.4%；2018年一季度实现业绩增长公司81家，同比下滑公司62家，实现业绩增长公司比例56.6%。风电方面，行业仍处于景气大周期的起点，重点推荐风机龙头金风科技；光伏方面，制造龙头有望强者恒强，重点推荐通威股份和隆基股份。新能源汽车方面，重点推荐全球锂电综合材料龙头杉杉股份、国内高镍三元先行者当升科技；建议关注海外高端动力锂电产业链的国内优秀供应商星源材质。