平安证券:政策时间表落地 MSCI纳入在即

2018-04-12 08:59:00

  【宏观视角】

  CPI如期回落 PPI或有反复

  411日,国家统计局公布了3月物价数据:3月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比2.1 %,环比-1.1%;全国工业品出厂价格(PPI)同比3.1%,环比-0.2%

  3CPI的下行基本符合预期,受春节错位影响,1-2CPI大起大落,3CPI基本回落至1-2月均值水平,1-2月均值略下滑0.1个百分点。预测来看,非食品方面,近期中东局势相对紧张,短期内国际油价可能继续保持强势,再考虑到3月底国内成品油价格逐步上调,4月油价对CPI同比的推动作用将大概率有所加强,不过医疗服务与租房价格的支撑作用预计将继续走弱,与油价因素形成一定对冲;食品方面,季节性规律显示蔬菜、猪肉价格多于4月继续下滑,再考虑到基数因素,预计食品方面对CPI同比的支撑将略有走弱。综合来看,预计4CPI环比增速0.1%,同比增速略降至2.0%3PPI同环比增速继续下滑,关于工业品价格未来的走势,目前宏观基本面上需求走弱的拐点尚未确立,但今年去杠杆重点从金融转向实体的趋势渐显,政策面上对于非标与地方政府融资平台的进一步严格管控将对基建与房地产投资继续施压,预计会对工业品需求端带来较强负面影响;同时数据显示市场预期也相对悲观;PPI同比增速方面,由于二季度来自基数的拖累明显缓和,翘尾因素将有小幅回升,所以PPI同比会在二季度出现小幅回升(但料在三、四季度继续回落),预计4PPI环比增速保持-0.2%PPI同比增速小幅回升至3.4%

  【晨报精选】

  政策时间表落地MSCI纳入在即

  2018年我国金融行业将迎来全面开放的新纪元。十九大定改革开放总基调,博鳌论坛表态释放积极开放信号,易纲行长加码细化时间表,金融开放路径初形成。再加上MSCI加入在即,政策及市场的双重推动将加速我国融入全球资本市场的进程。综合来看,在我国金融开放提速加码的背景下,MSCI的纳入对A股市场的影响将更具备里程碑意义,从增量资金(初始的千亿规模)、机构投资者比重抬升(价值投资环境以及资本定价的有效性改善)、停复牌制度的指数调整规则(上市公司更侧重于经营而非资本炒作),我国A股市场在向市场化和国际化的道路加速进发。当然境外资金成为A股市场重要的资金边际变量后,全球市场联动的波动性风险也在增加,未来MSCI中国指数将成为全球市场的重要浮标。

  【公司评级】

  推荐克莱机电

  克来机电是汽车电子自动化装备领域稀缺标的,与博世系客户建立了稳定的合作关系;目前该细分领域内,克来机电主要的竞争对手是来自海外的自动化装备供应商,未来进口替代趋势明显。克来机电收购的汽车零部件公司上海众源,是大众体系内的主要供应商之一,主要产品包括高压油轨等;上海众源承诺2017-2019年分别实现扣非后净利润不低于1800万、2200万、2500万,并表后将显著增厚上市公司业绩。预计公司2017-2019年的EPS分别0.47元、0.81元、1.16元,对应当前股价的市盈率分别为69倍、40倍、28倍。首次推荐,给予“推荐”评级。

  推荐南方航空

  1)行业供需情况持续改善:2018年夏秋航季时刻增速明显放缓,特别是2017年的115号文的出台,使得各大协调机场,特别是前十大机场时刻增量非常有限。(2)票价市场化改革南航弹性最大:新增306条实行市场化定价的航线,并且于201841日正式实施的《民航航班时刻管理办法》以历史优先权为核心,保护了大航在核心机场的存量时刻。在供需关系持续改善的背景下,调控效果或将从一线机场延伸到二三线机场,那么在国内航线占比较高且在二三线机场占比较大、布局较多的南方航空弹性更大。(3)我们预计2018年、2019年、2020年南方航空的EPS分别为0.81元、1.05元、1.37元,对应PE分别为13.0x10.0x7.7x,首次覆盖给予“推荐”评级。

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