【行业分析】
LED景气度回升 关注封装环节预期差
LED行业经历了洗盘之后竞争趋于理性,生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看,我们认为芯片行业集中度已然较高,行业格局明显,市场也有充分的认识和预期;应用环节受益照明及小间距等应用的需求增长,各厂商渠道能力决定了其盈利状况;而中游封装环节受益过程相对滞后,行业集中度仍有较大提升空间,加之补贴政策的转向等因素,目前还不被市场普遍认可的封装企业有望迎来新的发展机遇。对于下半年芯片价格走势,我们认为总体稳定,继续涨价的概率不高。随着芯片价格的稳定,将淘汰议价能力弱的中小封装厂商,进而提升封装环节的集中度;政府补贴向中下游移转,从根本上改善了LED整体产业供需格局;中国大陆厂商成本优势明显,承接海外大厂委托订单有利于增加行业话语权。我们建议投资者积极关注LED行业的投资机会,“大者恒大”的行业逻辑将使相关企业受益,重点推荐鸿利智汇。
【公司评级】
强烈推荐中顺洁柔
公司基本面持续好转,积极的营销改革帮助公司摆脱木桶效应,产业集中背景下公司业务有望持续快速增长,生产团队革新和原材料成本长期下降趋势有助于不断增强盈利能力。我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为3.69亿、4.92亿和6.20亿元,EPS分别为0.49、0.65和0.82元,对应PE为27.04、20.28和16.09倍,目前公司估值处于合理水平,考虑到未来业绩的持续高速增长及A股生活用纸标的稀缺性,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
推荐太钢不锈
公司作为全球不锈钢领军企业,国内不锈钢龙头,不锈钢业务受益于市场需求增长而保持盈利的持续稳定;公司超强的研发能力和新品创新能力,能够不断推出填补市场空白和替代进口的新产品,如“笔尖钢”之类受到市场高度关注的产品,有望对公司股价形成催化;公司拥有强大的资源保障优势,能够有效提升成本管控能力,保持市场竞争优势;山西国改力度空前,本公司作为山西唯一钢铁行业上市公司,有望直接受益;公司是纳入MSCI的5只钢铁股之一,未来有望吸引境外资金投入,有利于提升公司估值。公司当前1.1倍PB处于历史相对较低的水平,安全边际相对较高。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为12.64亿、15.29亿和16.90亿元,EPS分别为0.22元、0.27元和0.30元,首次覆盖给予公司“推荐”评级。
推荐力源信息
受益于半导体行业景气度回升和飞腾电子、帕太集团并表等因素,力源信息业绩有望继续维持高增长。并且,我们预计力源信息未来会继续进行外延式并购,成为元器件分销领域的龙头。我们预计力源信息2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.61元、0.80元、1.03元,对应PE分别为22.1x,16.7x,13.0x,维持“推荐”评级。