平安证券：生物类似药市场蓬勃发展

　　【行业分析】

　　保险行业长期发展向好

　　2017年5月，行业保费整体继续保持较快增长，但与去年同期相比，同比增速有所放缓，主要是受到2016年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。2017年，保险行业资产配置面临着较大挑战，但随着资本市场的回暖，收益率有望提升；且随着监管倡导行业回归保障本源，行业保费结构持续改善，保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展，同时大型上市险企在此轮监管导向中受益，维持行业“强于大市”的评级。

　　生物类似药市场蓬勃发展

　　国内生物类似药可以通过价格优势或者进入医保目录获得巨大市场，同时积极布局海外市场（益赛普获得海外多个国家的批准），未来前景非常广阔。我们认为以下公司在生物类似药领域极具发展前景：1）复星医药：已有两个处于临床3期的生物类似药（利妥昔单抗、曲妥珠单抗），子公司复宏汉霖为复星医药大分子生物药平台，与CAR-T巨头复星凯特协同性高。2）康弘药业：已有一个上市的生物原研药（康柏西普），目前正在积极拓展多种适应症，并进入国家医保谈判目录，再通过加大海外市场推广，未来有望成为百亿级别的重磅药。3）安科生物：已有一个处于临床3期的生物类似药（曲妥珠单抗），并不断巩固精准医疗龙头地位（CAR-T/CAR-NK领军者安科博生吉+法医DNA检测龙头中德美联+礼进生物PD-1+希元生物溶瘤病毒+安科三叶草基因ctRNA + HER2-ADC/HER-2单抗）。

　　【公司评级】

　　强烈推荐双汇发展

　　猪价下行推动肉制品吨利+屠宰头利上升，双汇单季净利增速1Q17触底后将明显回升，持续至少4个季度且或可达双位数。玉米价跌降成本+规模猪场占比升后养殖效率升，猪价或持续降，双汇18年净利或双位数增长。双汇肉制品产品结构转换仍慢，短期效果暂难明显，但休闲转向餐桌是大风口，绝对领先下双汇有充足时间积累量变直至质变。进口冻肉替代+猪价持续大涨抑制后，双汇屠宰量17年或回正增长，虽行业集中度提升仍慢，但双汇以价换量策略推动份额增速超行业。参照历年高分红，90%分红假设下，双汇17年股息率达5.4%，行业结构转换大风口+双汇绝对领先+净利增速1Q17见底持续回升，17年PE仅16.8倍，中长期回报率近双位数，上调评级至“强烈推荐”。