【宏观视角】
欧洲经济局势乐观尚早
当前欧洲虽然呈现一定的改善迹象,但经济难言强劲复苏;金融方面银行业隐含的问题仍然严重、未有明显的好转迹象,且具有引发系统性风险的可能;而欧洲政局方面,虽然当前各国民调结果尚较为乐观,但民粹主义对于大选可能导致的影响仍不容忽视,欧洲移民问题也是一直存在的较大隐患;同时在英国脱欧事件上,市场情绪也存有过于乐观的总体迹象。在资产配置方面,我们认为在当前整体局势下,欧元趋势上涨乏力,且在未来可能的金融、政治事件的冲击之下存有继续下调的风险;经济总体步入复苏周期将使得债市长牛面临终结,但2017年难以出现较大调整;欧洲股市更是明显体现了当前的过度乐观情绪,我们预计随着2017年政治经济风险不确定性开始凸显,其风险资产价格也将面临一定程度的调整风险。
【公司评级】
推荐杭锅股份
2016年,公司营业同比增长3.28%,归母净利润1.92亿元,实现扭亏(2015年亏损1.55亿元),符合市场预期。公司业绩大幅好转的原因主要包括三点:(1)降本增效效果明显,毛利率提升4.06个百分点至27.03%;(2)资产减值计提较2015年少2.87亿元;(3)投资收益从2015年的1349万元增至7035万元(主要系权益法核算的长期股权投资亏损减少及贷款收益增加)。公司2016年业绩满足股权激励解锁条件。预计公司2017-2018年EPS分别为0.45、0.53元,对应PE分别为27.5、23.3倍,维持“推荐”评级。
推荐爱建集团
在信托行业景气度回升的背景下,公司内部激励机制的提升将推动爱建信托重回发展快车道。目前公司定增正在稳步推进过程中,随着定增资金的到位以及均瑶金融子版块与爱建子公司之间的整合,未来包括租赁、证券、产业投资等子模块的利润贡献将不断提升,提升公司业绩弹性。我们维持公司17/18年EPS0.66/0.84元/股的预测,目前公司股价对应17/18年PE21x/17x,PB2.8x/2.4x,股价仅高于大股东持股成本(12.4元)11%,为股价提供支撑,维持“推荐”评级。